El d\u00f3lar estadounidense fren\u00f3 una ca\u00edda de dos semanas con avances moderados despu\u00e9s de un primer impulso que llev\u00f3 al \u00edndice por encima de la cota de 100,00, antes de que unos datos de EEUU m\u00e1s d\u00e9biles y la inflaci\u00f3n de julio enfriaran las expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal. El IPC de EEUU subi\u00f3 un 3,4% interanual, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente fue del 2,5%, y las publicaciones posteriores apuntaron a una moderaci\u00f3n de los indicadores laborales, junto con un consumo m\u00e1s flojo y un peor \u00e1nimo de los hogares. Las rentabilidades del Tesoro se comportaron de forma mixta, con el tramo corto a la baja, la parte media estable y el largo repuntando ligeramente, mientras la atenci\u00f3n segu\u00eda centrada en una posible intervenci\u00f3n del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n para apoyar al yen. El pr\u00f3ximo foco ser\u00e1 el mi\u00e9rcoles con las actas del FOMC de la reuni\u00f3n de julio, junto con declaraciones de miembros de la Fed.<\/p>\n
El posicionamiento pas\u00f3 a ser m\u00e1s favorable para el d\u00f3lar. Los datos de la CFTC mostraron que las posiciones netas largas aumentaron hasta 22,5K contratos desde 17,2K, mientras que el inter\u00e9s abierto cay\u00f3 a alrededor de 52,2K desde casi 58,3K; esto elev\u00f3 la exposici\u00f3n especulativa al 43,1% desde el 29,5%. La variaci\u00f3n a 4 semanas se aceler\u00f3 hasta 9,2K desde 4,2K, mientras que el percentil de la posici\u00f3n neta subi\u00f3 a 74,3 y el percentil de exposici\u00f3n especulativa a 65,9. La ret\u00f3rica de la Fed mantuvo un sesgo hawkish, con la inflaci\u00f3n a\u00fan anclada al objetivo del 2% y una subida de tipos en septiembre todav\u00eda sobre la mesa.<\/p>\n
Debemos prepararnos para un posible giro del d\u00f3lar estadounidense, ya que los operadores especulativos est\u00e1n incrementando discretamente sus apuestas alcistas. Pese a que los recientes datos suaves de inflaci\u00f3n y empleo han enfriado las expectativas inmediatas de tipos, los \u00faltimos datos de la CFTC revelan que las posiciones netas largas han repuntado hasta 22,5K contratos. Hist\u00f3ricamente, este tipo de fuerte impulso en el posicionamiento sugiere que el dinero institucional se est\u00e1 preparando para un rebote del d\u00f3lar m\u00e1s que para una venta prolongada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos tener presente que el billete verde entra en un periodo estacionalmente fuerte: los datos hist\u00f3ricos muestran que el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) ha subido en septiembre en m\u00e1s del 60% de los \u00faltimos veinte a\u00f1os. Este viento de cola estacional suele coincidir con la volatilidad de finales de verano, que hist\u00f3ricamente impulsa los flujos hacia refugio de nuevo hacia la divisa. Para los operadores de opciones, comprar opciones call sobre USD o estructurar spreads alcistas de calls (bull call spreads) es una buena forma de capturar este potencial alcista con un riesgo a la baja limitado.<\/p>\n
Mientras el mercado en general se ha apresurado a descontar una relajaci\u00f3n agresiva de la pol\u00edtica monetaria, la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo persistente, y esperamos que las pr\u00f3ximas actas del FOMC muestren que los responsables de pol\u00edtica siguen preocupados por las presiones sobre los precios. Los miembros de la Fed ya han indicado que quieren ver que la inflaci\u00f3n vuelve al objetivo del 2% mucho m\u00e1s r\u00e1pido antes de aflojar las condiciones financieras. Recomendamos que los operadores de derivados aprovechen cualquier correcci\u00f3n de corto plazo del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas para acumular posiciones largas en futuros de divisas.<\/p>\n\n\n\n