Las acciones estadounidenses marcaron nuevos m\u00e1ximos el jueves despu\u00e9s de que dos lecturas de inflaci\u00f3n m\u00e1s suaves llevaran al S&P 500 por encima de 7.800, pero los datos del viernes apuntaron a que el origen era la debilidad de la demanda. Las ventas minoristas de julio cayeron un 0,6% frente a un consenso que esperaba una subida del 0,1%, y la lectura preliminar de la confianza del consumidor de agosto se situ\u00f3 en 51 frente a 54,5 previstos. El Dow Jones Industrial Average abri\u00f3 cerca de 53.900, su m\u00e1ximo intrad\u00eda, y no logr\u00f3 recuperar ese nivel, mientras los operadores reevaluaban si la desinflaci\u00f3n estaba llegando a trav\u00e9s de un consumo m\u00e1s lento.<\/p>\n\n
La desaceleraci\u00f3n fue generalizada: las ventas sin autom\u00f3viles retrocedieron un 0,3% frente a un consenso de +0,2%, mientras que el grupo de control del PIB cay\u00f3 un 0,4% tras subir un 0,4% el mes anterior. La confianza tambi\u00e9n baj\u00f3 desde 55,2 en julio, con expectativas en 50,6 frente a 55,4, aun cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o repuntaron ligeramente al 4,3% desde el 4,2%. La rentabilidad del Treasury a dos a\u00f1os lleg\u00f3 a caer brevemente por debajo del 4,10%, su nivel m\u00e1s bajo desde el 30 de junio, mientras que los rendimientos a 10 y 30 a\u00f1os se situaron marginalmente al alza. En energ\u00eda, la AIE cit\u00f3 8,3 millones de bpd de producci\u00f3n del Golfo todav\u00eda fuera de servicio y una oferta global 6,3 millones de bpd por debajo de la de hace un a\u00f1o, con inventarios de crudo en EE UU por debajo de 300 millones de barriles; el Brent se negociaba cerca de 87,00 d\u00f3lares y el WTI en torno a 81,50. La pr\u00f3xima semana trae resultados de HD y WMT, inicios de vivienda y permisos frente a 1,427 millones y 1,374 millones previos, una media m\u00f3vil de cuatro semanas de empleo privado en 8,25K frente a 15K un mes antes, actas del FOMC a las 18:00 GMT, y PMI previos de 53,9 en manufacturas y 54,6 en servicios. Los niveles t\u00e9cnicos citados fueron resistencias en 53.800, 53.900, 54.100 y justo por debajo de 54.750, con el Stoch RSI cerca de 76; soportes en 53.700, 53.500, 53.200 y una EMA de 50 d\u00edas cerca de 52.400, con sesgo bajista mientras 53.800 act\u00fae como techo e invalidaci\u00f3n con un cierre diario por encima de 53.900.<\/p>\n\n
Deber\u00edamos prepararnos para un giro a la baja en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el mercado lidia con una ca\u00edda repentina de la demanda del consumidor. Aunque la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n ha impulsado recientemente al S&P 500 por encima de 7.800, el sorprendente retroceso del 0,6% en las ventas minoristas de julio muestra que este alivio llega con un elevado coste para el crecimiento econ\u00f3mico. Con el Dow Jones teniendo dificultades para volver a su m\u00e1ximo de 53.900, recomendamos que los operadores de derivados roten hacia un enfoque defensivo y bajista.<\/p>\n\n
El desplome de la confianza del consumidor hasta 51, junto con el repunte de las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o al 4,3%, apunta a riesgos de estanflaci\u00f3n que a\u00fan no est\u00e1n descontados en las opciones. Podemos aprovechar una volatilidad impl\u00edcita relativamente barata comprando opciones put cerca del dinero sobre los principales \u00edndices para cubrirnos ante una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia. Hist\u00f3ricamente, ca\u00eddas abruptas similares en la confianza del consumidor han derivado en correcciones del 5% al 8% en los mercados de renta variable durante el mes siguiente.<\/p>\n\n
El mercado de bonos ya est\u00e1 reaccionando: la rentabilidad del Treasury a dos a\u00f1os ha ca\u00eddo por debajo del 4,10% a medida que los operadores descartan futuras subidas de tipos. Esperamos que la curva de tipos contin\u00fae empin\u00e1ndose porque probablemente la Reserva Federal se ver\u00e1 obligada a pausar ante la debilidad de la demanda antes de que la inflaci\u00f3n est\u00e9 completamente derrotada. Los operadores deber\u00edan considerar estrategias de empinamiento de la curva, como comprar futuros de Treasuries a corto plazo y ponerse cortos en bonos a largo plazo.<\/p>\n\n
Los derivados energ\u00e9ticos presentan otra oportunidad de alta rentabilidad, especialmente con el WTI aguantando cerca de 81,50 d\u00f3lares y el Brent en 87,00 d\u00f3lares. Los inventarios comerciales de crudo en EE UU han ca\u00eddo por debajo de 300 millones de barriles por primera vez en cuarenta a\u00f1os, dejando al mercado muy expuesto a shocks s\u00fabitos de oferta. Sugerimos utilizar opciones call sobre crudo para aprovechar posibles repuntes de precio si se intensifican las tensiones geopol\u00edticas en el estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
Las pr\u00f3ximas semanas pondr\u00e1n a prueba este escenario bajista con resultados clave de Walmart y Home Depot, junto con las \u00faltimas actas del FOMC y los PMI. Si los resultados del sector minorista confirman que el consumidor se est\u00e1 replegando, esperamos que el mercado rompa r\u00e1pidamente niveles de soporte clave. Seguiremos de cerca estas publicaciones para temporizar nuestras entradas cortas.<\/p>\n\n
En cuanto a la ejecuci\u00f3n, deber\u00edamos mantener un sesgo bajista mientras el Dow permanezca contenido por debajo de la zona de resistencia 53.800-53.900. Nuestros objetivos inmediatos a la baja son 53.500 y, despu\u00e9s, un test m\u00e1s profundo del soporte de 53.200. Cualquier cierre diario por encima de 53.900 invalidar\u00eda esta tesis, se\u00f1alando que deber\u00edamos recortar r\u00e1pidamente nuestras posiciones cortas.<\/p>\n\n\n\n