El crudo Brent y el gas natural europeo han subido esta semana, pero est\u00e1n reaccionando de forma distinta a los riesgos de suministro en Oriente Medio. El Brent se est\u00e1 viendo respaldado por los flujos de petr\u00f3leo redirigidos, mientras que el gas europeo sigue limitado por la p\u00e9rdida de vol\u00famenes de GNL de Catar y por cargamentos de EEUU desviados hacia Asia; la posibilidad de revisar las normas de tr\u00e1nsito por el estrecho de Ormuz no ha eliminado la incertidumbre, y la sensibilidad de los precios a los acontecimientos del conflicto con Ir\u00e1n se mantiene elevada.<\/p>\n
En cuanto a los fundamentales, la AIE y la OPEP han recortado cada una en 200.000 barriles diarios sus previsiones de demanda de petr\u00f3leo para este a\u00f1o. La AIE prev\u00e9 ahora una ca\u00edda de la demanda de 1,6 millones de barriles diarios, mientras que la OPEP sigue proyectando un crecimiento de 580.000 barriles diarios, y la AIE espera que la oferta de productores fuera de la OPEP+ aumente en 690.000 barriles diarios. Sin embargo, se prev\u00e9 que las p\u00e9rdidas de producci\u00f3n en la regi\u00f3n del Golfo reduzcan la oferta total en 4,3 millones de barriles diarios; la AIE sit\u00faa el d\u00e9ficit del tercer trimestre en 1,8 millones de barriles diarios, lo que supone 1 mill\u00f3n de barriles diarios m\u00e1s de lo estimado anteriormente. Se espera que los datos de producci\u00f3n industrial de China, que se publicar\u00e1n el pr\u00f3ximo lunes, ayuden a afinar las estimaciones de procesamiento de crudo y actividad de refino de julio.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una volatilidad divergente entre el crudo Brent y el gas natural europeo en las pr\u00f3ximas semanas. Mientras que el Brent est\u00e1 actualmente apuntalado por los flujos redirigidos, el gas europeo afronta unas condiciones estructuralmente m\u00e1s ajustadas por la p\u00e9rdida de GNL catar\u00ed y el desv\u00edo de cargamentos estadounidenses. Para capturar esta divergencia, sugerimos comprar opciones call largas sobre el gas natural europeo (TTF) y, al mismo tiempo, emplear estrategias acotadas en rango, como los iron condors, sobre el crudo Brent.<\/p>\n
Las estad\u00edsticas globales de oferta apuntan a un d\u00e9ficit profundo del mercado, con la AIE informando de una insuficiencia de suministro en el tercer trimestre de 1,8 millones de barriles diarios. Incluso mientras la OPEP+ debate cu\u00e1ndo eliminar gradualmente sus 2,2 millones de barriles diarios de recortes voluntarios, la estrechez f\u00edsica inmediata est\u00e1 manteniendo los precios en niveles elevados. Creemos que los operadores deber\u00edan comprar opciones call a corto plazo sobre el Brent para cubrirse ante riesgos de escalada s\u00fabita en los corredores de tr\u00e1nsito de Oriente Medio.<\/p>\n
Los pr\u00f3ximos datos de producci\u00f3n industrial de China son el siguiente gran catalizador a vigilar, especialmente porque su actividad de refino ha ca\u00eddo recientemente hacia los 14 millones de barriles diarios. Si estas cifras muestran que el enfriamiento econ\u00f3mico contin\u00faa, es probable que las expectativas de demanda mundial de crudo vuelvan a deteriorarse. Aconsejamos establecer posiciones cortas t\u00e1cticas en contratos de crudo del primer vencimiento si los niveles de procesamiento en China no repuntan.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los precios del gas natural europeo han sido muy vulnerables a los cambios en la oferta global, con los precios del TTF situ\u00e1ndose recientemente de media en torno a 35-40 \u20ac\/MWh. Dado que los compradores europeos deben competir agresivamente con Asia por cargamentos limitados de GNL, cualquier interrupci\u00f3n repentina del tr\u00e1nsito desencadenar\u00e1 repuntes r\u00e1pidos de precios. Sugerimos emplear bull call spreads sobre el gas europeo para capturar este potencial alcista, limitando estrictamente el riesgo bajista.<\/p>\n\n\n\n