Nordea espera que el Banco Central Europeo prolongue su ciclo de endurecimiento con tres movimientos adicionales de 25 puntos b\u00e1sicos, lo que situar\u00eda la facilidad de dep\u00f3sito en el 3%. La previsi\u00f3n implica un cambio desde subidas consecutivas a un ritmo trimestral, reflejando la valoraci\u00f3n del banco sobre c\u00f3mo se est\u00e1n transmitiendo las fuerzas inflacionistas. Estas presiones se consideran en aumento gradual a partir de anteriores repuntes de los precios de la energ\u00eda, cadenas de suministro tensionadas, un crecimiento s\u00f3lido en la zona euro y un desempleo bajo.<\/p>\n
Bajo el escenario base de Nordea, las subidas de 25 pb se producir\u00edan en septiembre, diciembre y marzo de 2027, aunque advierte de una amplia dispersi\u00f3n de resultados en torno a esa senda. Una paz r\u00e1pida y duradera en Oriente Medio se considera un factor que podr\u00eda reducir la necesidad de m\u00e1s endurecimiento, mientras que una escalada que altere los mercados energ\u00e9ticos podr\u00eda impulsar un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido y potencialmente m\u00e1s subidas. Incluso si el BCE ralentiza la cadencia, Nordea espera que repunten las rentabilidades de los bonos a m\u00e1s largo plazo, citando una abundante oferta de deuda, las reducciones del Eurosistema en sus tenencias de bonos y unas mayores primas de riesgo de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un ascenso sostenido de la facilidad de dep\u00f3sito del BCE hasta el 3,0% en los pr\u00f3ximos meses, comenzando con la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre. Con el desempleo de la zona euro cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, en el 6,4%, y una inflaci\u00f3n anual persistente en torno al 2,5%, el tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico respalda una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. Esperamos tres subidas trimestrales de 25 puntos b\u00e1sicos en septiembre, diciembre y marzo de 2027 que podr\u00edan sorprender al mercado.<\/p>\n
Para posicionarse, recomendamos comprar puts sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo o entrar en swaps pagadores de Eur\u00edbor con foco en los vencimientos de finales de 2026 y principios de 2027. La valoraci\u00f3n actual del mercado podr\u00eda estar infravalorando la persistencia de estas subidas trimestrales, ofreciendo un punto de entrada atractivo para quienes apuesten por tipos m\u00e1s altos. Operar estas fechas concretas de reuni\u00f3n mediante opciones permitir\u00e1 capturar el potencial alcista limitando el riesgo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que las rentabilidades de los bonos de la zona euro a m\u00e1s largo plazo aumenten a medida que el Eurosistema contin\u00fae reduciendo sus tenencias de deuda mediante el endurecimiento cuantitativo. Los traders pueden aprovecharlo mediante posiciones cortas en futuros del Bund alem\u00e1n o comprando opciones put sobre deuda en euros de larga duraci\u00f3n. Este movimiento se ve adem\u00e1s respaldado por una elevada oferta de deuda soberana y por el aumento de las primas de riesgo de inflaci\u00f3n, lo que deber\u00eda empinar la curva de tipos.<\/p>\n
Los riesgos geopol\u00edticos, especialmente en Oriente Medio, siguen siendo un gran factor de incertidumbre que podr\u00eda alterar los mercados energ\u00e9ticos y obligar al BCE a subir tipos incluso m\u00e1s r\u00e1pido. Sugerimos utilizar estrategias de opciones con m\u00faltiples patas sobre activos sensibles a la energ\u00eda para mantener flexibilidad ante posibles disrupciones. Si los costes energ\u00e9ticos se disparan, los traders deber\u00edan reorientar r\u00e1pidamente sus carteras hacia un escenario de subidas del BCE m\u00e1s r\u00e1pidas y agresivas.<\/p>\n\n\n\n