Las ventas manufactureras de Canad\u00e1 avanzaron un 0,1% intermensual en junio, superando la previsi\u00f3n de consenso, que apuntaba a una ca\u00edda del 0,1%. El dato sugiere una ligera mejora de la facturaci\u00f3n del sector fabril frente a lo esperado.<\/p>\n\n
La sorpresa negativa impl\u00edcita en el -0,1% previsto no se materializ\u00f3, dejando la lectura de junio marginalmente en positivo. Aunque el movimiento fue reducido, los datos indican que las ventas manufactureras resistieron mejor de lo anticipado durante el mes.<\/p>\n\n
Interpretamos el inesperado repunte del 0,1% en las ventas manufactureras de junio como una se\u00f1al de que el sector industrial est\u00e1 aguantando mejor que la contracci\u00f3n del 0,1% que se descontaba. Esta peque\u00f1a sorpresa al alza sugiere que se reduce la presi\u00f3n inmediata sobre el Banco de Canad\u00e1 para recortar los tipos de forma agresiva en las pr\u00f3ximas semanas. Para los operadores de derivados, creemos que esto implica que el d\u00f3lar canadiense (CAD) encontrar\u00e1 soporte a corto plazo, lo que hace atractivas las opciones call sobre el CAD en el muy corto plazo.<\/p>\n\n
En renta fija, esperamos que los futuros sobre Canadian Bankers’ Acceptance (BAX) descuenten parte del recorte agresivo previamente anticipado para el oto\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, cuando los datos manufactureros superan las expectativas durante un ciclo de bajadas de tipos, las rentabilidades a corto plazo tienden a repuntar a medida que los inversores ajustan sus expectativas sobre el tipo terminal. Recomendamos posicionarse en esa direcci\u00f3n valorando posiciones cortas en los futuros de tipos con vencimiento en diciembre de 2026.<\/p>\n\n
El desglose del informe manufacturero muestra que subsectores resilientes como la industria qu\u00edmica y el material de transporte est\u00e1n estabilizando la base industrial en su conjunto. Aconsejamos a los operadores de opciones sobre renta variable que se centren en anomal\u00edas de volatilidad impl\u00edcita en ETFs canadienses industriales y de materiales durante las pr\u00f3ximas dos semanas. Tambi\u00e9n puede ser prudente comprar puts de protecci\u00f3n en sectores altamente apalancados y sensibles a los tipos, dado que los costes de financiaci\u00f3n dom\u00e9sticos apuntan a mantenerse m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n
Pivotes econ\u00f3micos similares a finales de 2024 y comienzos de 2025 mostraron que peque\u00f1as sorpresas al alza en las ventas manufactureras suelen preceder a lecturas del PIB superiores a lo esperado m\u00e1s adelante en el trimestre. Si este patr\u00f3n se mantiene, podr\u00edamos ver al banco central mantener sin cambios su tipo de referencia en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n, en lugar de encadenar un nuevo recorte. Creemos que los operadores deber\u00edan aprovechar las pr\u00f3ximas semanas para construir posiciones largas en el \u201cloonie\u201d frente a divisas G10 m\u00e1s d\u00e9biles, en particular el euro y el yen japon\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n