La subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a cuatro semanas se adjudic\u00f3 al 3,625%, ligeramente por debajo del 3,64% de la subasta anterior. Este movimiento apunta a una leve ca\u00edda en el coste de la financiaci\u00f3n p\u00fablica a muy corto plazo.<\/p>\n
El cambio supone un descenso de 0,015 puntos porcentuales entre subastas. M\u00e1s all\u00e1 de la nueva rentabilidad de adjudicaci\u00f3n (stop-out yield) y del nivel previo, no se facilitaron otras m\u00e9tricas de la subasta.<\/p>\n
Estamos observando una clara tendencia bajista en las rentabilidades a corto plazo, ya que la \u00faltima subasta de letras del Tesoro estadounidense a 4 semanas cay\u00f3 al 3,625% desde el 3,64%. Este descenso marginal refleja un giro m\u00e1s amplio en las expectativas de pol\u00edtica monetaria, lo que indica que el ciclo de relajaci\u00f3n de la Reserva Federal sigue firmemente encaminado. Para los operadores de derivados, esta ca\u00edda gradual en las rentabilidades del tramo corto sugiere que ha llegado el momento de recalibrar las estrategias de tipos de inter\u00e9s a corto plazo.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando caen las rentabilidades ultracortas, los futuros sobre el Secured Overnight Financing Rate (SOFR) y los futuros sobre los Fed Funds tienden a repuntar, a medida que los operadores descuentan unas condiciones monetarias m\u00e1s laxas. Recomendamos analizar de cerca posiciones largas en contratos de futuros SOFR de vencimiento pr\u00f3ximo para aprovechar esta trayectoria descendente. Adem\u00e1s, la compra de opciones call sobre derivados de tipos de inter\u00e9s de corta duraci\u00f3n podr\u00eda ofrecer una estrategia de bajo riesgo y alta rentabilidad a medida que la volatilidad de las rentabilidades empieza a comprimirse.<\/p>\n
Los \u00faltimos datos macroecon\u00f3micos respaldan este descenso prudente pero sostenido de las rentabilidades, con la inflaci\u00f3n acerc\u00e1ndose al objetivo y el mercado laboral moder\u00e1ndose respecto al a\u00f1o pasado. Si observamos ciclos hist\u00f3ricos de relajaci\u00f3n, el diferencial entre las letras a corto plazo y los bonos de mayor duraci\u00f3n suele ampliarse, generando buenas oportunidades para estrategias de *steepener* (aplanamiento inverso) de la curva. Creemos que los operadores deber\u00edan posicionarse para este cambio tomando posiciones cortas en futuros de Treasury de vencimientos m\u00e1s largos, mientras mantienen posiciones largas en el tramo corto de la curva.<\/p>\n\n\n\n