La inflaci\u00f3n del IPC de la India repunt\u00f3 ligeramente hasta el 4,45% interanual en julio desde el 4,38% de junio, impulsada por el encarecimiento de los alimentos. Es el segundo mes consecutivo por encima del objetivo del 4,0% (punto medio) del RBI, aunque la inflaci\u00f3n se mantiene dentro de la banda de tolerancia del 2\u20136%. Tanto MUFG como DBS Group Research interpretan el dato como coherente con que el RBI mantenga el tipo repo en el 5,25%, aunque discrepan sobre cu\u00e1nto tiempo puede prolongarse la pausa.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n de los alimentos subi\u00f3 al 5,52% interanual en julio desde el 5,32% de junio, manteniendo la tasa general expuesta a factores meteorol\u00f3gicos y a disrupciones de oferta. MUFG se\u00f1ala una demanda interna s\u00f3lida y un crecimiento del cr\u00e9dito en aceleraci\u00f3n como posibles canales de presiones m\u00e1s amplias sobre los precios, y sigue proyectando un ciclo de subidas de 50 puntos b\u00e1sicos a partir de diciembre de 2026. DBS apunta a una inflaci\u00f3n subyacente contenida, precios dom\u00e9sticos de los combustibles en surtidor estables y un rango estrecho de la rentabilidad del bono soberano a 10 a\u00f1os del 6,75\u20136,85% como condiciones que respaldan un mantenimiento prolongado sin endurecimiento a corto plazo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un periodo de relativa estabilidad en los tipos a corto plazo, pero que empiecen a cubrirse ante un posible endurecimiento m\u00e1s adelante este a\u00f1o. La inflaci\u00f3n de la India avanz\u00f3 hasta el 4,45% en julio, impulsada por un aumento del 5,52% en los precios de los alimentos, pero sigue claramente dentro de la zona de confort del banco central. Con el tipo repo estable en el 5,25%, la presi\u00f3n inmediata sobre el Reserve Bank of India para subir tipos contin\u00faa siendo reducida.<\/p>\n\n
Recomendamos utilizar swaps OIS (Overnight Index Swaps) para posicionarse ante una posible subida de tipos hacia final de a\u00f1o, centrando especialmente la estrategia en el swap a 1 a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n impulsada por los alimentos empieza a filtrarse hacia las categor\u00edas subyacentes, el banco central acaba adoptando un sesgo m\u00e1s restrictivo. Pagar el tramo fijo en OIS a 1 a\u00f1o podr\u00eda ofrecer buenos resultados si el mercado empieza a descontar una subida de 50 puntos b\u00e1sicos para diciembre.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n aconsejamos operar los futuros sobre deuda p\u00fablica (G-Sec) a 10 a\u00f1os dentro de un rango estrecho de 6,75% a 6,85%. Esta estabilidad de rentabilidades est\u00e1 fuertemente respaldada por las entradas de fondos extranjeros tras la inclusi\u00f3n de la India en grandes \u00edndices globales de bonos, lo que ha aportado miles de millones en flujos pasivos durante los dos \u00faltimos a\u00f1os. Estas entradas sostenidas act\u00faan como un colch\u00f3n s\u00f3lido frente a shocks locales de precios de los alimentos, manteniendo ancladas las rentabilidades a largo plazo.<\/p>\n\n
Para capturar el aumento de la volatilidad impulsada por los alimentos sin asumir una apuesta direccional en bonos, preferimos comprar straddles en opciones sobre tipos de inter\u00e9s. Aunque la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo benigna, unos patrones de monz\u00f3n impredecibles podr\u00edan desencadenar f\u00e1cilmente repuntes s\u00fabitos de precios de los alimentos en las pr\u00f3ximas semanas. Este enfoque permite beneficiarse de movimientos bruscos de las rentabilidades, al tiempo que protege el capital si el banco central mantiene la pausa m\u00e1s tiempo de lo previsto.<\/p>\n\n\n\n