El d\u00f3lar estadounidense cay\u00f3 tras la publicaci\u00f3n del IPC de julio antes de darse la vuelta, con el \u00edndice del d\u00f3lar bajando hasta 99,613 y regresando despu\u00e9s a alrededor de 100,00. La valoraci\u00f3n de los tipos se movi\u00f3 solo de forma modesta: el mercado de tipos de EEUU descontaba unos 9 pb de endurecimiento de la Reserva Federal para la reuni\u00f3n del FOMC de septiembre, frente a aproximadamente 12 pb antes de los datos, lo que apunta a unas expectativas de subida recortadas, pero persistentes.<\/p>\n\n
El IPC de julio coincidi\u00f3 con el consenso: la energ\u00eda impuls\u00f3 la tasa general, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo contenida. Con el estrecho de Ormuz a\u00fan sin reabrirse y los precios de la energ\u00eda elevados, persisten riesgos alcistas de inflaci\u00f3n a corto plazo; y la limitada orientaci\u00f3n futura del presidente de la Fed, Kevin Warsh, deja las expectativas de pol\u00edtica especialmente sensibles a los datos entrantes. MUFG espera que los tipos se mantengan sin cambios en septiembre y ve al d\u00f3lar cotizando con estabilidad a corto plazo durante el verano.<\/p>\n\n
Tras la publicaci\u00f3n de los datos de inflaci\u00f3n de julio, vimos c\u00f3mo el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) ca\u00eda brevemente hasta 99,61 antes de recuperarse con rapidez hasta el nivel clave de 100,00. Este r\u00e1pido rebote sugiere que el mercado ya ha digerido las cifras de inflaci\u00f3n subyacente m\u00e1s moderadas, que se ajustaron a las expectativas del consenso. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de consolidaci\u00f3n del tipo de cambio, ya que el billete verde encuentra un suelo s\u00f3lido en torno a esa cota de 100,00 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
El mercado ha suavizado ligeramente la probabilidad impl\u00edcita de una subida de tipos en septiembre, hasta apenas 9 puntos b\u00e1sicos desde 12 puntos b\u00e1sicos antes del informe de inflaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, cuando la Reserva Federal hace una pausa en su ciclo de tipos, la volatilidad de las divisas tiende a caer de forma significativa, replicando los rangos estivales de baja volatilidad que vimos a mediados de 2023. En consecuencia, recomendamos que los traders eviten apuestas direccionales agresivas sobre el d\u00f3lar y, en su lugar, se orienten hacia estrategias de generaci\u00f3n de ingresos en rangos.<\/p>\n\n
Con la volatilidad impl\u00edcita previsiblemente contenida, la venta de prima mediante estrategias delta-neutrales como los iron condors en pares principales como el EUR\/USD resulta muy atractiva. Deber\u00edamos tratar de capturar el efecto del paso del tiempo sobre la prima mientras el DXY permanece anclado dentro del estrecho rango 99,50-101,50. Este entorno tranquilo ofrece una excelente ventana para estrategias cortas de volatilidad antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de septiembre, que podr\u00eda inyectar nuevo impulso al mercado.<\/p>\n\n
No obstante, debemos mantener una vigilancia muy estrecha sobre los riesgos de inflaci\u00f3n impulsados por la energ\u00eda, especialmente con los precios del crudo expuestos a nuevas disrupciones del tr\u00e1nsito en el estrecho de Ormuz. Shocks energ\u00e9ticos pasados, como las disrupciones geopol\u00edticas de 2022 que llevaron el petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares por barril, muestran lo r\u00e1pido que un repunte de las materias primas puede desbaratar tendencias estables en el mercado de divisas. Para protegerse frente a este riesgo de cola, sugerimos mantener opciones call baratas, fuera del dinero, sobre activos vinculados a la energ\u00eda como cobertura eficiente en coste.<\/p>\n\n\n\n