El USD\/CHF retrocedi\u00f3 hasta cerca de 0,8130 en la sesi\u00f3n europea del jueves, revirtiendo tres d\u00edas de avances, ya que el franco suizo encontr\u00f3 apoyo en los datos de precios internos. Los precios de producci\u00f3n e importaci\u00f3n de Suiza cayeron un 2,1% interanual en julio, al mismo ritmo que en junio, prolongando una racha deflacionista de m\u00e1s de tres a\u00f1os. En t\u00e9rminos mensuales, el \u00edndice baj\u00f3 un 0,1% tras un descenso previo del 0,3%, encadenando un tercer mes consecutivo a la baja a medida que se moderaban los costes vinculados al petr\u00f3leo.<\/p>\n
El d\u00f3lar tambi\u00e9n se vio presionado por unas cifras de inflaci\u00f3n en EE. UU. m\u00e1s moderadas, con el IPC general en el 3,4% interanual en julio y el IPC subyacente en el 2,5%, en l\u00ednea con las previsiones. Las expectativas de tipos cambiaron: CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad de una subida de tipos en septiembre en torno al 36%, frente al 48% del d\u00eda anterior, lastrando al USD. La geopol\u00edtica a\u00fan podr\u00eda dar soporte al billete verde, ya que el aumento de las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n elev\u00f3 la posibilidad de sanciones m\u00e1s duras e incluso de un bloqueo naval que afecte a las exportaciones de crudo iran\u00ed.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para aprovechar la creciente divergencia de pol\u00edtica monetaria entre Suiza y Estados Unidos en las pr\u00f3ximas semanas. Con los precios de producci\u00f3n e importaci\u00f3n suizos cayendo un 2,1% interanual, las presiones deflacionistas internas siguen firmemente arraigadas. Este descenso continuado, que coincide con episodios deflacionistas hist\u00f3ricos de a\u00f1os anteriores, indica que el Banco Nacional Suizo dispone de amplio margen para mantener los tipos de inter\u00e9s bajos o recortarlos a\u00fan m\u00e1s. <\/p>\n
Dado que el par USD\/CHF cotiza actualmente a la baja en torno a 0,8130, vemos una oportunidad atractiva para comprar opciones call sobre USD\/CHF. Hist\u00f3ricamente, cuando el franco suizo se fortalece demasiado r\u00e1pido hacia estos niveles bajos, el banco central ha intervenido activamente o ha recurrido a una pol\u00edtica m\u00e1s dovish para proteger a los exportadores suizos. Esperamos que este suelo t\u00e9cnico se mantenga, lo que convierte a los bull call spreads en una estrategia atractiva y de bajo coste para los operadores que busquen capturar un rebote del d\u00f3lar.<\/p>\n
Al mismo tiempo, debemos vigilar de cerca los cambios en las expectativas sobre la Reserva Federal, especialmente porque el enfriamiento de la inflaci\u00f3n en EE. UU. ha reducido la probabilidad de subidas agresivas de tipos. Aunque esto ha pesado temporalmente sobre el billete verde, la escalada de los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Pr\u00f3ximo y las amenazas de bloqueos a las exportaciones de crudo podr\u00edan desencadenar r\u00e1pidamente demanda de refugio en el d\u00f3lar estadounidense. Para cubrirse ante estos giros bruscos del mercado, recomendamos comprar straddles a corto plazo sobre cruces con el franco suizo para beneficiarse de una volatilidad intensa y en ambas direcciones en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n