La inflaci\u00f3n de EE. UU. en julio se ajust\u00f3 en gran medida a las previsiones: el IPC general subi\u00f3 un 0,1% m\/m y el IPC subyacente avanz\u00f3 un 0,2% m\/m, seg\u00fan TD Securities. La firma cit\u00f3 la energ\u00eda como factor bajista, con la gasolina cayendo un 3% m\/m, junto con una moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n de los alimentos, y tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 un traspaso arancelario contenido y las primeras se\u00f1ales de normalizaci\u00f3n en los precios de los servicios. Indic\u00f3 que la lectura no redondeada del IPC general fue del 0,074%, frente al 0,15% que preve\u00eda TD y a un 0,1% de consenso.<\/p>\n
El IPC subyacente se situ\u00f3 en el 0,215% antes del redondeo, en l\u00ednea con el 0,20% estimado por TD y el 0,2% del consenso. El llamado \u201csupercore\u201d repunt\u00f3 hasta el 0,19% m\/m tras una ca\u00edda previa del 0,20%, mientras que las categor\u00edas de bienes vinculadas a las tensiones comerciales se fortalecieron, incluidos veh\u00edculos, comunicaciones y ocio. TD espera que los detalles del IPC se trasladen a una inflaci\u00f3n subyacente del PCE del 0,18% m\/m, aunque advirti\u00f3 que los datos del \u00cdndice de Precios de Producci\u00f3n (IPP) suponen un posible riesgo para esa estimaci\u00f3n. La cotizaci\u00f3n de mercado para una subida de tipos en septiembre se mantuvo justo por debajo del 50%.<\/p>\n
Con el IPC general de julio aumentando solo un 0,1% y la inflaci\u00f3n subyacente en el 0,2%, la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para subir tipos se ha reducido. Creemos que esta tendencia de enfriamiento, apoyada por una ca\u00edda del 3% en los precios de la gasolina, confirma que las presiones inflacionistas se est\u00e1n estabilizando. En consecuencia, esperamos que el \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY), que recientemente ha ca\u00eddo por debajo del nivel 103, afronte una presi\u00f3n bajista continuada en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, este entorno de debilitamiento del d\u00f3lar ofrece una oportunidad id\u00f3nea para posicionarse a favor de m\u00e1s ca\u00eddas. Sugerimos comprar opciones put sobre el DXY o ponerse corto en futuros del d\u00f3lar estadounidense frente a divisas G10 m\u00e1s fuertes. Con el par EUR\/USD superando el 1,09, las opciones call sobre el euro ofrecen una configuraci\u00f3n de alta probabilidad a medida que el billete verde pierde atractivo.<\/p>\n
En el mercado de tipos, la probabilidad impl\u00edcita de una subida en septiembre ha ca\u00eddo por debajo del 50%, lo que significa que es muy probable que la Fed se mantenga en pausa. Recomendamos construir posiciones largas en futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para aprovechar este escenario de tipos de inter\u00e9s estables. Adem\u00e1s, operar la volatilidad mediante opciones sobre Treasuries ser\u00e1 \u00fatil a medida que las rentabilidades a 10 a\u00f1os se asientan cerca del rango del 3,9%.<\/p>\n
Aun as\u00ed, debemos vigilar de cerca los pr\u00f3ximos datos del IPP, ya que entra\u00f1an riesgos para nuestra previsi\u00f3n del 0,18% de inflaci\u00f3n subyacente del PCE. Cualquier repunte inesperado de la inflaci\u00f3n mayorista podr\u00eda reavivar r\u00e1pidamente los temores de subidas de tipos y revertir las p\u00e9rdidas del d\u00f3lar. Para gestionar este riesgo, aconsejamos utilizar \u00f3rdenes de stop-loss ajustadas en todas las posiciones bajistas sobre el d\u00f3lar antes de las pr\u00f3ximas publicaciones macroecon\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n