El Dollar Index se mantuvo estable cerca de 99,80 dentro de un rango inferior a 0,2 puntos, encajonado entre la EMA de 200 d\u00edas en torno a 99,50 y la cota de 100,00 desde finales de julio. Los datos aportaron poca direcci\u00f3n: la media de cuatro semanas de la contrataci\u00f3n privada se moder\u00f3 hasta 8,25K desde 11K, mientras que las ventas de viviendas existentes cayeron un 1,7% mensual. La valoraci\u00f3n de tipos sigui\u00f3 finamente equilibrada, con los futuros asignando un 50,1% de probabilidad a mantener en la reuni\u00f3n del 16 de septiembre frente a un 49,9% a un movimiento de un cuarto de punto. En ocho reuniones consecutivas del FOMC, de septiembre a julio de 2027, el mercado asigna una probabilidad del 0,0% a un recorte, con la primera lectura distinta de cero en el 0,5% en septiembre de 2027, mientras que la trayectoria modal es un cuarto de punto m\u00e1s alta para primavera.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se centra en las cifras de inflaci\u00f3n y fiscales. El consenso prev\u00e9 el IPC de julio en el 3,4% interanual desde el 3,5%, y la subyacente en el 2,5% desde el 2,6%, mientras que el IPP del jueves se estima en el 4,9% con la subyacente en el 4,2%. Los datos de productividad del 2T mostraron unos costes laborales unitarios del 1,3% anualizado frente a un deflactor de producci\u00f3n por valor a\u00f1adido del 7,0%, con la participaci\u00f3n del trabajo en m\u00ednimos desde 1947. Dos presidentes regionales de la Fed intervienen el jueves a las 12:15 GMT y a las 12:40. La declaraci\u00f3n presupuestaria del mi\u00e9rcoles se prev\u00e9 con un d\u00e9ficit de 346.000 millones de d\u00f3lares frente a 120.000 millones previamente; las solicitudes de subsidio por desempleo se estiman en 202K desde 199K, las ventas minoristas en el 0,1% desde el 0,2% y la confianza de Michigan en 54,5 desde 55,2, con expectativas de inflaci\u00f3n previamente en el 4,2% (a un a\u00f1o) y el 3,3% (a cinco a\u00f1os). T\u00e9cnicamente, 100,00 limita el potencial alcista; por encima se sit\u00faan la EMA de 50 d\u00edas cerca de 100,25 y un m\u00e1ximo de finales de julio ligeramente por encima de 101,50, mientras que el soporte est\u00e1 en la EMA de 200 d\u00edas cerca de 99,50 con m\u00ednimos alrededor de 99,45, despu\u00e9s 99,00 y 98,50.<\/p>\n\n
Conviene vigilar el estrecho \u201cmuelle\u201d del \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense, que cotiza actualmente cerca de 99,80, comprimido entre su EMA de 200 d\u00edas en 99,50 y el nivel de 100,00. Con la reuni\u00f3n del FOMC del 16 de septiembre de 2026 en un literal cara o cruz (50\/50) entre mantener y subir 25 puntos b\u00e1sicos, la direcci\u00f3n a corto plazo es muy sensible a los datos de esta semana. Recomendamos prepararse para una ruptura, ya que este rango tan estrecho \u2014de apenas dos d\u00e9cimas\u2014 dif\u00edcilmente es sostenible.<\/p>\n\n
Hoy afrontamos una prueba relevante, con el IPC de julio esperado ligeramente a la baja hasta el 3,4% interanual, seguido ma\u00f1ana por un IPP que el consenso sit\u00faa en un nivel mucho m\u00e1s elevado, del 4,9% interanual. Esta amplia brecha sugiere que el impacto de los aranceles en la cadena de precios y las presiones geopol\u00edticas se est\u00e1 absorbiendo en los m\u00e1rgenes empresariales, m\u00e1s que traslad\u00e1ndose por completo al consumidor por ahora. Si el dato de precios de producci\u00f3n de ma\u00f1ana sale alto, configurar\u00e1 el catalizador hawkish m\u00e1s claro de la semana, especialmente con dos presidentes regionales de la Fed interviniendo pr\u00e1cticamente en torno a la publicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n es importante reconocer que los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Medio, en particular en torno a Ir\u00e1n y el estrecho de Ormuz, ya no est\u00e1n llevando a los inversores al d\u00f3lar como refugio. En su lugar, los titulares de escalada est\u00e1n impulsando al alza el Brent, que ha estado rondando los 78 d\u00f3lares por barril, favoreciendo a las divisas de exportadores de energ\u00eda. Esto implica que el riesgo geopol\u00edtico llega ahora al d\u00f3lar de forma indirecta a trav\u00e9s del canal inflacionista, lo que hace que los datos de precios mayoristas de esta semana sean a\u00fan m\u00e1s cr\u00edticos.<\/p>\n\n
Sugerimos mantener un sesgo alcista para el d\u00f3lar mientras se mantenga el soporte de la EMA de 200 d\u00edas en la zona de 99,50. Dado que los futuros descuentan cero recortes de tipos hasta mediados de 2027, un IPC dovish tiene muy poco margen para presionar al d\u00f3lar a la baja, mientras que una sorpresa hawkish tiene un camino m\u00e1s despejado para impulsar un rally. Apuntamos a resistencias en 100,00 y en la EMA de 50 d\u00edas cerca de 100,25, gestionando el riesgo con niveles de invalidaci\u00f3n en un cierre diario por debajo de 99,45.<\/p>\n\n\n\n