Las importaciones de plata de India se desplomaron a medida que las medidas de pol\u00edtica destinadas a defender la rupia, y no un cambio en la demanda, estrangularon las entradas de lingotes. En mayo de 2026, India import\u00f3 46,8 toneladas frente a 534,3 toneladas un a\u00f1o antes, y los importadores indicaron que junio volvi\u00f3 a ser m\u00e1s bajo; la ca\u00edda del 91% marc\u00f3 el mes m\u00e1s d\u00e9bil desde julio de 2023. El endurecimiento lleg\u00f3 tras un repunte del crudo durante la guerra con Ir\u00e1n, que empuj\u00f3 el petr\u00f3leo hacia los 118 d\u00f3lares por barril en abril; las importaciones de petr\u00f3leo saltaron un 53% en un mes, el d\u00e9ficit comercial se ampli\u00f3 un 37,3% hasta 28.380 millones de d\u00f3lares y la rupia cay\u00f3 alrededor de un 7% hasta cerca de 96 por d\u00f3lar. Entonces Nueva Delhi elev\u00f3 el arancel de importaci\u00f3n del oro y la plata al 15% desde el 6% el 13 de mayo e introdujo un sistema de licencias, restringiendo la mayor\u00eda de las formas de plata a mediados de mayo y a\u00f1adiendo granalla y polvo en junio.<\/p>\n\n
Los precios de mercado reflejan la escasez: a principios de julio los intermediarios cotizaban primas de 6,50 d\u00f3lares por onza sobre los precios dom\u00e9sticos oficiales, frente a descuentos de hasta 5,50 d\u00f3lares en mayo, adem\u00e1s de un arancel del 15% y un gravamen de ventas del 3%. Los vol\u00famenes recortados de mayo, en torno a 487 toneladas o 15,7 millones de onzas, se comparan con un d\u00e9ficit global previsto para 2026 de 46,3 millones de onzas, el sexto d\u00e9ficit anual consecutivo. En 2025-26, las importaciones de oro y plata totalizaron 102.500 millones de d\u00f3lares, un 26,7% m\u00e1s, elevando su peso en la factura de importaci\u00f3n al 14% desde el 11,8%, mientras que la plata por s\u00ed sola alcanz\u00f3 12.000 millones de d\u00f3lares con 7.335 toneladas. La plata cotiza cerca de 62,17 d\u00f3lares la onza, con un avance de casi el 6% en dos d\u00edas, y el oro en torno a 4.268 d\u00f3lares, mientras el petr\u00f3leo ca\u00eda aproximadamente un 10% en la semana hasta m\u00ednimos de tres semanas y la probabilidad de una subida de tipos en septiembre bajaba al 55% desde el 67%; datos de Londres mostraron que el 17% de la plata no estaba asignada a ETF a finales de septiembre de 2025 frente a casi el 35% a finales de 2024, si bien esa porci\u00f3n excedentaria se recuper\u00f3 posteriormente.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca el tipo de cambio USD\/INR y los precios del crudo en las pr\u00f3ximas semanas como indicadores adelantados clave. Con el Brent retrocediendo a la franja de los 70 d\u00f3lares medios desde su m\u00e1ximo de abril en 118 d\u00f3lares, la presi\u00f3n sobre el d\u00e9ficit comercial de India se est\u00e1 aliviando r\u00e1pidamente. Este giro hace muy probable que Nueva Delhi relaje el arancel de importaci\u00f3n del 15% y las restricciones por licencias antes de la crucial temporada del festival de Diwali en octubre.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, este escenario es el cl\u00e1sico \u201cmuelle comprimido\u201d que justifica construir posiciones largas en volatilidad. Aunque el mercado global parece tranquilo por la ausencia temporal de India, las primas dom\u00e9sticas en el mercado indio se mantienen en un extremo de 6,50 d\u00f3lares por onza. Sugerimos utilizar opciones call sobre la plata o bull risk reversals para posicionarse ante un retorno repentino y agresivo de las importaciones que el mercado en general a\u00fan no ha descontado.<\/p>\n\n
Podemos mirar a la historia como gu\u00eda, por ejemplo en julio de 2024 cuando India recort\u00f3 los aranceles de importaci\u00f3n de metales preciosos al 6%, desencadenando un aumento inmediato y masivo de la compra f\u00edsica. Con Metals Focus pronosticando un d\u00e9ficit global de plata de 46,3 millones de onzas para 2026, las b\u00f3vedas de Londres, ya mermadas, no pueden absorber f\u00e1cilmente un regreso s\u00fabito de los compradores indios. Debemos actuar ahora para asegurar exposici\u00f3n larga antes de que la pol\u00edtica aduanera oficial pivote inevitablemente.<\/p>\n\n\n\n