Rabobank destac\u00f3 la sensibilidad del USD\/JPY al dato del IPC estadounidense de julio, se\u00f1alando que una inflaci\u00f3n m\u00e1s suave podr\u00eda lastrar al d\u00f3lar y actuar como factor que limitar\u00eda las probabilidades de una nueva ruptura por encima de 160. El escenario central del banco es que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios este a\u00f1o, y afirm\u00f3 que una nueva valoraci\u00f3n del mercado en esa direcci\u00f3n probablemente pesar\u00eda sobre el USD. Rabobank tambi\u00e9n apunt\u00f3 al riesgo de intervenci\u00f3n por parte del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n como una fuerza que podr\u00eda reforzar un retroceso del cruce si el d\u00f3lar se debilita.<\/p>\n
Por el contrario, un IPC m\u00e1s fuerte de lo esperado podr\u00eda impulsar al USD y reactivar las din\u00e1micas de carry trade, aumentando la presi\u00f3n sobre el yen y el riesgo de otra prueba de 160. Rabobank no descart\u00f3 un regreso a 160 en el corto plazo, pero su previsi\u00f3n a tres meses sit\u00faa el USD\/JPY en 158, bas\u00e1ndose en el supuesto de un mejor soporte para el JPY. A\u00f1adi\u00f3 que un giro de los diferenciales de tipos a corto plazo a favor del yen contrarrestar\u00eda el carry trade, mientras que el Gobierno podr\u00eda necesitar abordar las preocupaciones sobre disciplina fiscal para ayudar a estabilizar la divisa.<\/p>\n
A medida que vemos al USD\/JPY volver a poner a prueba niveles cr\u00edticos, los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos utilizar opciones a corto plazo para cubrirse frente a movimientos bruscos del yen japon\u00e9s, especialmente con la divisa cerca de umbrales psicol\u00f3gicos clave. La actividad reciente del mercado muestra que las autoridades japonesas siguen siendo muy sensibles a depreciaciones r\u00e1pidas, lo que convierte a las opciones put de protecci\u00f3n sobre el USD\/JPY en una estrategia atractiva.<\/p>\n
Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. ser\u00e1n el principal catalizador del siguiente gran tramo del par. Si el crecimiento de los precios al consumo mantiene su tendencia de enfriamiento, es probable que el d\u00f3lar pierda tracci\u00f3n y alivie la presi\u00f3n sobre el yen. Los operadores deber\u00edan considerar posicionarse para un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil comprando opciones call sobre el JPY para aprovechar un posible deshacer del carry trade.<\/p>\n
No debemos subestimar la disposici\u00f3n de Jap\u00f3n a intervenir directamente en el mercado de divisas para defender su moneda. Las estad\u00edsticas de intervenciones pasadas muestran que el Ministerio de Finanzas gast\u00f3 la asombrosa cifra de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de d\u00f3lares) en un solo mes durante episodios previos de defensa cambiaria para frenar la ca\u00edda del yen. El uso de opciones knock-out justo por debajo de estas zonas hist\u00f3ricas de intervenci\u00f3n puede proteger el capital frente a giros repentinos del mercado respaldados por el Estado.<\/p>\n
Esperamos que el diferencial de tipos de inter\u00e9s entre la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n siga estrech\u00e1ndose, lo que erosionar\u00e1 de forma sostenida la rentabilidad del carry trade. Con los bancos centrales globales ajustando sus trayectorias, cualquier estrechamiento brusco de los diferenciales de rentabilidad desencadenar\u00e1 un deshacer r\u00e1pido. Los operadores de derivados deber\u00edan centrarse en swaps de volatilidad y opciones de spread para capturar estos movimientos previsibles en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n