La volatilidad realizada de las divisas ha ca\u00eddo a mediados de agosto, ya que los mercados se mantienen c\u00f3modos con que la Reserva Federal mantenga la pol\u00edtica sin cambios o endurezca las condiciones en su reuni\u00f3n del 16 de septiembre. La cotizaci\u00f3n descuenta una probabilidad del 50% de una subida de 25 pb, con la decisi\u00f3n planteada como dependiente de los pr\u00f3ximos datos. En ese contexto, se espera que el US Dollar Index (DXY) se mantenga en rango, movi\u00e9ndose entre 99,50 y 100,00 hasta la publicaci\u00f3n del IPC de EE. UU. de julio.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se centra en los tipos y en la din\u00e1mica de oferta en el mercado de bonos. Las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses de mayor vencimiento se sit\u00faan en la parte alta de los rangos recientes, mientras el sector tecnol\u00f3gico prepara m\u00e1s emisiones, lo que a\u00f1ade oferta potencial. Nvidia ha se\u00f1alado que trabajar\u00e1 con seis bancos de inversi\u00f3n para estructurar 500.000 millones de d\u00f3lares de financiaci\u00f3n mediante deuda para clientes. Un nuevo tramo de ventas en Treasuries se identifica como un riesgo clave que podr\u00eda desestabilizar las condiciones actuales en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
A medida que atravesamos los tranquilos mercados de mediados de agosto, la volatilidad realizada en FX desciende a m\u00ednimos destacados, ofreciendo un entorno temporalmente estable para estrategias de carry trade. Los operadores de derivados deber\u00edan valorar aprovechar esta calma vendiendo opciones de volatilidad a corto plazo, dado que el US Dollar Index (DXY) permanece estrechamente anclado entre 99,50 y 100,00. No obstante, conviene mantener la cautela, ya que este periodo de tranquilidad podr\u00eda terminar de forma abrupta si los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n alteran las expectativas de cara a la reuni\u00f3n de septiembre de la Reserva Federal. <\/p>\n
Aunque el mercado asigna actualmente una probabilidad del 50% \u2014pr\u00e1cticamente un cara o cruz\u2014 a una subida de tipos de la Fed de 25 puntos b\u00e1sicos, no esperamos que la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del IPC interrumpa de inmediato las estrategias de carry trade. Precedentes hist\u00f3ricos recientes, como el descenso del Deutsche Bank FX Volatility Index hacia m\u00ednimos de varios a\u00f1os por debajo del 7,00% en periodos de calma similares, muestran que las estrategias de carry pueden persistir incluso con oscilaciones menores de los datos. Estrategias con derivados como strangles en rango o iron condors sobre los principales cruces del d\u00f3lar podr\u00edan generar una erosi\u00f3n de prima (premium decay) sostenida durante las pr\u00f3ximas dos semanas.<\/p>\n
La principal amenaza para este entorno apacible se encuentra en la renta fija, donde las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses de mayor vencimiento est\u00e1n poniendo a prueba la parte alta de sus rangos recientes. Con la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os rondando niveles psicol\u00f3gicos de resistencia clave en el entorno del 4,30% al 4,50%, un volumen elevado de emisiones de deuda corporativa podr\u00eda desencadenar una venta abrupta de bonos. Recomendamos a los operadores cubrirse frente a repuntes s\u00fabitos de volatilidad mediante la compra de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre \u00edndices de volatilidad o usando futuros sobre Treasuries para protegerse ante un repunte repentino de las rentabilidades.<\/p>\n\n\n\n