USD\/JPY subi\u00f3 un 0,73% el lunes, hasta alrededor de 158,95, ya que el yen japon\u00e9s se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que Jap\u00f3n registrara un d\u00e9ficit externo inesperado. El Ministerio de Finanzas inform\u00f3 de un d\u00e9ficit por cuenta corriente en junio de 92.300 millones de yenes, frente a unas expectativas de super\u00e1vit de 1,512 billones de yenes, lo que supone el primer d\u00e9ficit en 17 meses. La carga de deuda de Jap\u00f3n, que supera el 200% del PIB, tambi\u00e9n ha pesado sobre la divisa, mientras que las reiteradas operaciones de intervenci\u00f3n \u2014tres entre finales de abril y principios de mayo y otras dos a finales de julio, incluida una coordinada con EEUU\u2014 han tenido dificultades para anclar el sentimiento.<\/p>\n
Las expectativas de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n ofrecieron cierto contrapunto, ya que el Resumen de Opiniones de julio sugiere que la mayor\u00eda de los responsables mantiene un sesgo hacia el endurecimiento. Los mercados descuentan aproximadamente un 50% de probabilidad de una subida de 25 pb del BoJ en septiembre y una subida completa adicional antes de final de a\u00f1o. En EEUU, las expectativas de una pol\u00edtica restrictiva de la Reserva Federal se han moderado tras unos datos de empleo d\u00e9biles, lo que podr\u00eda limitar nuevas ganancias del USD\/JPY. La atenci\u00f3n se desplaza ahora al IPC de EEUU de julio del mi\u00e9rcoles, con una lectura de inflaci\u00f3n que probablemente influya en la trayectoria de tipos y en si el par puede superar 159,00.<\/p>\n
Con el USD\/JPY oscilando justo por debajo del nivel clave de 159,00 y con el dato del IPC de EEUU este mi\u00e9rcoles, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en la volatilidad de corto plazo. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones USD\/JPY a una semana ha repuntado recientemente hasta alrededor del 10,5%, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de straddle largo. Este enfoque permite obtener beneficios tanto si los datos de inflaci\u00f3n de EEUU impulsan al par por encima de 160,00 como si desencadenan una venta brusca.<\/p>\n
Dado el historial de intervenciones masivas de Jap\u00f3n en el mercado de divisas, como los 9,8 billones de yenes gastados en anteriores defensas de la moneda, el riesgo de una acci\u00f3n gubernamental repentina cerca de 160,00 es muy real. Sugerimos asegurar protecci\u00f3n a la baja mediante la compra de opciones put USD\/JPY fuera de dinero, con precios de ejercicio en torno a 156,00. Esta cobertura proteger\u00e1 nuestras carteras frente a una ca\u00edda s\u00fabita provocada por el Ministerio de Finanzas.<\/p>\n
Al mismo tiempo, conviene mirar el mercado de bonos, donde las rentabilidades del bono del Gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os presionan hacia el 1,1% por las preocupaciones fiscales. Podemos aprovecharlo mediante posiciones cortas en futuros de JGB, a medida que el mercado descuenta un 50% de probabilidad de una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n este septiembre. Tomar posiciones bajistas en los JGB encaja bien con el aumento de las expectativas de un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido de la pol\u00edtica monetaria en Jap\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n