AUD\/JPY subi\u00f3 un 0,70% el lunes hasta cerca de 112,25, apoyado por una debilidad generalizada del JPY mientras el AUD se mantuvo estable a la espera de la decisi\u00f3n del Banco de la Reserva de Australia (RBA) del martes. Las ventas de yenes se produjeron tras el giro de la balanza por cuenta corriente de Jap\u00f3n a un d\u00e9ficit de 92,3 mil millones de yenes en junio frente a las expectativas de un super\u00e1vit de 1,512 billones de yenes, con el Ministerio de Finanzas apuntando a unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos y fuertes salidas de dividendos. Tambi\u00e9n pesaron las preocupaciones fiscales, con la deuda p\u00fablica por encima del 200% del PIB y propuestas de pol\u00edtica expansiva que aumentan las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, limitando la persistencia de las recientes actuaciones de apoyo a la divisa. El Banco de Jap\u00f3n (BoJ) mantiene un sesgo de endurecimiento y su Resumen de Opiniones de julio indic\u00f3 que la mayor\u00eda de los responsables se inclina por una mayor normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica, aunque los tipos dom\u00e9sticos sigan bajos respecto a sus hom\u00f3logos.<\/p>\n\n
En Australia, los mercados esperan que el RBA mantenga el tipo de referencia en el 4,35% tras tres subidas este a\u00f1o, con la atenci\u00f3n puesta en el comunicado, las previsiones y los comentarios de la gobernadora Michele Bullock en busca de se\u00f1ales sobre nuevas subidas. El AUD tambi\u00e9n encontr\u00f3 vientos en contra desde China despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n anual al consumidor se desacelerara hasta un m\u00ednimo de seis meses en julio y la inflaci\u00f3n de precios de producci\u00f3n se enfriara m\u00e1s de lo previsto, aunque la debilidad del JPY sigui\u00f3 siendo el principal motor. La valoraci\u00f3n de los mercados de tipos sugiere alrededor de un 50% de probabilidad de una subida de 25 pb del BoJ en septiembre y un movimiento completo antes de final de a\u00f1o. Por separado, una encuesta de Bloomberg indic\u00f3 que 31 economistas esperan que el RBA no realice cambios esta semana.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados compren opciones call de AUD\/JPY a corto plazo para capitalizar el impulso alcista del cruce hacia el nivel de 113,00. Con el Banco de la Reserva de Australia previsiblemente manteniendo los tipos en el 4,35% ma\u00f1ana y los d\u00e9ficits estructurales de Jap\u00f3n presionando al yen, el camino de menor resistencia a corto plazo sigue siendo alza. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de rentabilidad entre Australia y Jap\u00f3n se mantiene amplio, el carry trade contin\u00faa favoreciendo al d\u00f3lar australiano.<\/p>\n\n
La salud fiscal de Jap\u00f3n sigue deterior\u00e1ndose, con su ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB actualmente por encima del 250%, el m\u00e1s alto entre las econom\u00edas del G7. Esta enorme carga de deuda limita la capacidad del Banco de Jap\u00f3n para subir los tipos de inter\u00e9s de forma agresiva sin disparar los costes de financiaci\u00f3n del Gobierno. En consecuencia, recomendamos utilizar opciones call con barrera knock-out para reducir el coste de la prima, manteniendo al mismo tiempo el posicionamiento ante una mayor depreciaci\u00f3n del yen durante las pr\u00f3ximas dos semanas.<\/p>\n\n
No obstante, los operadores deben prepararse para episodios de volatilidad repentina, ya que el mercado descuenta actualmente un 50% de probabilidad de una subida de tipos del Banco de Jap\u00f3n en septiembre. Para cubrirse ante una posible sorpresa hawkish o una intervenci\u00f3n repentina del Ministerio de Finanzas, aconsejamos a\u00f1adir opciones put de AUD\/JPY baratas y fuera del dinero. Esta estrategia de doble ala protege el capital frente a una repetici\u00f3n de deshaces del carry trade como los del pasado, que hist\u00f3ricamente desencadenan ca\u00eddas r\u00e1pidas de varios puntos porcentuales en los cruces de divisas.<\/p>\n\n\n\n