Moody\u2019s confirm\u00f3 la calificaci\u00f3n de Ruman\u00eda en Baa3 con perspectiva negativa, tras la decisi\u00f3n sin cambios de Fitch una semana antes, aliviando la presi\u00f3n despu\u00e9s del peor comportamiento de los ROMGB. Los bonos soberanos rumanos en el tramo largo se vendieron con una subida de rentabilidades de alrededor de 15 pb la semana pasada, incluso mientras el resto de la regi\u00f3n repuntaba, y el resultado de la revisi\u00f3n de rating redujo las preocupaciones a corto plazo por un mayor deterioro.<\/p>\n
Se espera que el Banco Nacional de Ruman\u00eda mantenga su tipo de referencia sin cambios en el 6,50%, y el primer recorte no se ver\u00eda hasta enero de 2027. El EUR\/RON se ha mantenido anclado justo por debajo de 5,25 y se espera que contin\u00fae movi\u00e9ndose en rango dada la tolerancia limitada a m\u00e1s presi\u00f3n inflacionista, aunque la confirmaci\u00f3n del rating deja margen para un rebote del leu a corto plazo.<\/p>\n
Esperamos que el Banco Nacional de Ruman\u00eda mantenga hoy su tipo de inter\u00e9s clave estable en el 6,50%, manteniendo una pol\u00edtica monetaria restrictiva durante el resto del a\u00f1o. Con la inflaci\u00f3n interanual de Ruman\u00eda todav\u00eda cerca del 4,9% a mediados de 2026, el banco central tiene muy poco margen para relajar la pol\u00edtica antes de enero de 2027. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo prolongado de rentabilidades elevadas, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas a corto plazo en el leu rumano (RON).<\/p>\n
Dado que el EUR\/RON permanece firmemente anclado justo por debajo del nivel de 5,25, recomendamos operar opciones en rango sobre este cruce. Los inversores pueden buscar vender volatilidad mediante estrategias de corto vencimiento, ya que es muy probable que el banco central contenga cualquier movimiento brusco del tipo de cambio para evitar inflaci\u00f3n importada. Los datos hist\u00f3ricos muestran que el banco central gestiona de forma intensa el tipo de cambio, algo especialmente necesario ahora, dado que se prev\u00e9 que el d\u00e9ficit fiscal de Ruman\u00eda supere el 6,8% del PIB este a\u00f1o.<\/p>\n
El alivio por el rating, con Moody\u2019s manteniendo la calificaci\u00f3n Baa3, deber\u00eda frenar la venta de bonos soberanos rumanos, que recientemente registraron un repunte de las rentabilidades en el tramo largo de 15 puntos b\u00e1sicos. Sugerimos entrar en swaps de tipos de inter\u00e9s como receptor en el tramo medio para capturar ganancias a medida que las rentabilidades se estabilicen y regresen los compradores internacionales. Este colch\u00f3n de seguridad del rating probablemente impulse un rally a corto plazo, ofreciendo una ventana de entrada \u00f3ptima para estrategias de carry en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n