La cuenta corriente de Jap\u00f3n, sin ajuste estacional, registr\u00f3 un d\u00e9ficit de 92.300 millones de yenes en junio, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un super\u00e1vit de 1,512 billones de yenes. El dato refleja un saldo exterior m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto para el mes.<\/p>\n\n
El desv\u00edo frente al consenso sugiere un deterioro de los componentes que alimentan la cuenta corriente, que recoge el comercio de bienes y servicios junto con las rentas y las transferencias. La lectura de junio indica, por tanto, que la posici\u00f3n neta de Jap\u00f3n frente al resto del mundo pas\u00f3 a terreno negativo seg\u00fan esta m\u00e9trica.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para una volatilidad significativa en el yen japon\u00e9s despu\u00e9s de que la cuenta corriente de junio de Jap\u00f3n se desplomara inesperadamente hasta un d\u00e9ficit de 92.300 millones de yenes, errando por un margen enorme frente al super\u00e1vit previsto de 1,51 billones de yenes. Este d\u00e9ficit, que se aparta con fuerza de la tendencia hist\u00f3rica de super\u00e1vits sostenidos de Jap\u00f3n, sugiere que la balanza comercial y la renta primaria est\u00e1n bajo una intensa presi\u00f3n. Aconsejamos a los operadores de derivados que reeval\u00faen de inmediato cualquier posici\u00f3n bajista en USD\/JPY, ya que esta debilidad fundamental probablemente empujar\u00e1 al yen a niveles sensiblemente m\u00e1s bajos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta din\u00e1mica, recomendamos comprar opciones call de USD\/JPY fuera de dinero (out-of-the-money) para capturar un movimiento alcista r\u00e1pido del cruce. La volatilidad impl\u00edcita en los pares con JPY es hist\u00f3ricamente propensa a repuntes bruscos tras sorpresas macro de esta magnitud, lo que hace especialmente atractivas las estrategias largas de volatilidad en estos momentos. Deber\u00edamos considerar strikes en el rango 152-155 para vencimientos de septiembre, ya que al Banco de Jap\u00f3n le resultar\u00e1 extremadamente dif\u00edcil defender la divisa en un entorno macroecon\u00f3mico tan d\u00e9bil.<\/p>\n\n
Seg\u00fan los datos hist\u00f3ricos, la \u00faltima vez que Jap\u00f3n registr\u00f3 d\u00e9ficits persistentes por cuenta corriente durante la crisis energ\u00e9tica de 2022, el yen se depreci\u00f3 m\u00e1s de un 20% frente al d\u00f3lar estadounidense en cuesti\u00f3n de meses. Hoy, con los precios globales de las materias primas a\u00fan vol\u00e1tiles y el coste de las importaciones de Jap\u00f3n al alza, el soporte estructural del yen se ha evaporado temporalmente. Tambi\u00e9n debemos vigilar el mercado de bonos, donde los futuros sobre bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB) podr\u00edan sufrir una fuerte presi\u00f3n vendedora a medida que las rentabilidades se vean forzadas al alza.<\/p>\n\n
Sugerimos utilizar estrategias bear put spread sobre futuros de JGB para cubrirse ante el repunte de las rentabilidades, ya que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda verse obligado a ajustar su pol\u00edtica monetaria antes de lo previsto para frenar la ca\u00edda de la divisa. Adem\u00e1s, la operativa con opciones sobre el Nikkei 225 podr\u00eda ofrecer oportunidades relevantes, dado que un yen m\u00e1s d\u00e9bil suele impulsar a corto plazo a las acciones japonesas con mayor sesgo exportador. Debemos actuar con rapidez para posicionar las carteras antes de que el mercado termine de descontar este severo giro macroecon\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n