El crecimiento interanual del cr\u00e9dito bancario en Jap\u00f3n en julio se situ\u00f3 en el 5,4%, por debajo del 5,7% previsto. La desviaci\u00f3n apunta a un ritmo de expansi\u00f3n del cr\u00e9dito m\u00e1s moderado de lo que el mercado hab\u00eda descontado para el mes.<\/p>\n
Aun as\u00ed, el cr\u00e9dito sigui\u00f3 aumentando a un s\u00f3lido ritmo de \u201cmedio\u201d d\u00edgito, lo que sugiere que la demanda de financiaci\u00f3n bancaria se mantuvo resistente pese al dato peor de lo esperado. La lectura de julio queda 0,3 puntos porcentuales por debajo de la previsi\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio notable en los mercados de cr\u00e9dito japoneses: el crecimiento del cr\u00e9dito bancario en julio se desaceler\u00f3 hasta el 5,4%, incumpliendo el 5,7% esperado. Esta moderaci\u00f3n sugiere que el reciente endurecimiento monetario del Banco de Jap\u00f3n empieza a enfriar el endeudamiento interno m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado. En consecuencia, esperamos que el banco central act\u00fae con extrema cautela respecto a nuevas subidas de tipos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de divisas, este dato sugiere que conviene prepararse para un yen m\u00e1s d\u00e9bil, al reducirse la presi\u00f3n para subidas inmediatas de tipos. Recomendamos comprar opciones call sobre USD\/JPY para capturar un posible movimiento al alza de vuelta hacia la zona de 148 a 150. Esta estrategia cubre el riesgo de un yen m\u00e1s blando y, al mismo tiempo, aprovecha la divergencia de pol\u00edticas entre los bancos centrales occidentales y un Banco de Jap\u00f3n ahora m\u00e1s prudente.<\/p>\n
En renta fija, es probable que las tires de los bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB) enfrenten presi\u00f3n a la baja a medida que se rebajan las apuestas por subidas agresivas de tipos. Conviene plantear posiciones largas en futuros del JGB a 10 a\u00f1os para beneficiarse de esta estabilizaci\u00f3n temporal de las rentabilidades. Hist\u00f3ricamente, cuando el crecimiento del cr\u00e9dito queda por debajo de lo previsto durante un ciclo de endurecimiento, los mercados de bonos tienden a repuntar al descontar los inversores una pausa de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Un Banco de Jap\u00f3n en pausa y un yen m\u00e1s d\u00e9bil suelen suponer un fuerte viento de cola para los exportadores japoneses. Sugerimos estrategias alcistas sobre futuros del \u00edndice Nikkei 225 o la compra de opciones call con vencimiento en septiembre. Esto permite explotar la tendencia hist\u00f3rica seg\u00fan la cual la bolsa japonesa rebota cuando aparecen se\u00f1ales de alivio en la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n