Standard Chartered espera ahora que el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenga sin cambios su tipo oficial en la reuni\u00f3n del 27 de agosto, revirtiendo su previsi\u00f3n anterior de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. El banco sigue viendo una pol\u00edtica monetaria de tono restrictivo, con una ret\u00f3rica del BSP previsiblemente agresiva incluso si los tipos se mantienen en pausa.<\/p>\n\n
La entidad mantiene su previsi\u00f3n de recortes de 25 puntos b\u00e1sicos en el 2T-2027 y el 3T-2027, condicionados a que la inflaci\u00f3n se modere por debajo del 4% en el 2T-2027. En l\u00ednea con esa senda, recort\u00f3 su previsi\u00f3n del tipo oficial a cierre de 2026 hasta el 4,75% desde el 5% y ajust\u00f3 su estimaci\u00f3n de cierre de 2027 al 4,25% desde el 4,5%. En el plano macro, redujo su previsi\u00f3n de crecimiento del PIB para 2026 al 3,5% desde el 4,0% tras una actividad m\u00e1s d\u00e9bil en el 1S, y revis\u00f3 a la baja su estimaci\u00f3n de inflaci\u00f3n del IPC para 2026 al 5,9% desde el 6,5% por lecturas de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderadas hasta la fecha.<\/p>\n\n
Con el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) previsiblemente manteniendo estable su tipo oficial en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 27 de agosto, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan reorientar sus estrategias a corto plazo. El giro respecto a la subida de 25 puntos b\u00e1sicos que se esperaba anteriormente sugiere que los tipos de inter\u00e9s locales probablemente ya han tocado techo este a\u00f1o. Esta pausa est\u00e1 bien respaldada por los datos recientes, ya que la inflaci\u00f3n en Filipinas se moder\u00f3 al 4,2% en julio de 2026, frente a niveles m\u00e1s elevados observados a principios de a\u00f1o.<\/p>\n\n
Recomendamos posicionarse para un aplanamiento de la curva mediante swaps de tipos de inter\u00e9s (IRS) de corto plazo. Dado que se proyecta que el BSP mantenga los tipos estables antes de recortarlos finalmente en 50 puntos b\u00e1sicos en 2027, fijar ahora las rentabilidades actuales ofrece un planteamiento favorable. Hist\u00f3ricamente, en ciclos similares de pausa del BSP, las tasas swap a dos a\u00f1os han tendido a deslizarse a la baja antes de que se produzca el inicio efectivo de la relajaci\u00f3n monetaria, lo que hace atractivas las posiciones de recibir fijo.<\/p>\n\n
En los mercados de divisas, esperamos que el peso filipino (PHP) afronte una ligera presi\u00f3n bajista a medida que se rebajan las previsiones de crecimiento del PIB local al 3,5%. Tomar posiciones en contratos a plazo (forward) de USD\/PHP o comprar opciones call ser\u00eda una forma pr\u00e1ctica de cubrirse frente a este menor dinamismo econ\u00f3mico. Aunque es probable que el BSP mantenga una ret\u00f3rica agresiva para apuntalar la divisa, la realidad de un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil limitar\u00e1 cualquier apreciaci\u00f3n significativa del peso en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para carteras de derivados de renta fija, sugerimos tomar posiciones largas en futuros sobre bonos del Estado filipino. Las rentabilidades del bono a diez a\u00f1os, que rondaron el 6,2% el trimestre pasado, est\u00e1n en disposici\u00f3n de bajar a medida que las expectativas de inflaci\u00f3n del a\u00f1o descienden al 5,9%. Esta tendencia a la baja de las rentabilidades impulsar\u00e1 al alza los precios de los bonos, ofreciendo atractivas ganancias de capital para los operadores que se posicionen con antelaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n