El USD\/IDR baj\u00f3 un 0,1% hasta 17.918, manteni\u00e9ndose por debajo del nivel psicol\u00f3gico de 18.000 y cerrando en su nivel m\u00e1s bajo desde el 23 de julio, con unos precios globales del crudo m\u00e1s suaves y unos datos dom\u00e9sticos m\u00e1s s\u00f3lidos respaldando a la rupia. El PIB de Indonesia del 2T creci\u00f3 un 5,3% interanual, frente al 5,1% de consenso de Bloomberg y el 5,6% del 1T; en el 1S, el crecimiento fue del 5,5%, ligeramente por debajo del rango objetivo del Gobierno para el conjunto del a\u00f1o (5,6%\u20136,0%).<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n tambi\u00e9n se moder\u00f3: el IPC de julio subi\u00f3 un 2,9% interanual, frente al 3,2% esperado y el 3,3% de junio, situ\u00e1ndose m\u00e1s cerca del punto medio del rango objetivo del Bank Indonesia (1,5%\u20133,5%). Por otra parte, el presidente Prabowo se prepara para presentar una lista corta para sustituir a Perry Warjiyo como gobernador del BI, con el Parlamento previsto para revisar las nominaciones tras su regreso el 14 de agosto y un proceso de aprobaci\u00f3n que se espera que dure de una a dos semanas. Entre las posibles limitaciones citadas figuran el riesgo de rebaja a la categor\u00eda de mercado frontera en MSCI y la preocupaci\u00f3n de que el d\u00e9ficit fiscal pueda superar el techo del 3% del PIB, junto con la persistente incertidumbre geopol\u00edtica.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un USD\/IDR en rango, con un ligero sesgo bajista en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que la rupia se mantiene firme por debajo de la resistencia clave de 18.000. La venta de opciones call sobre USD\/IDR con strike justo por encima de 18.000 parece una v\u00eda atractiva para capturar prima, especialmente con un crecimiento dom\u00e9stico que sigue siendo muy resiliente. Este enfoque defensivo est\u00e1 bien respaldado por el reciente crecimiento del PIB del 2T de Indonesia del 5,3%, que super\u00f3 las estimaciones de consenso del 5,1% y puso de relieve una s\u00f3lida demanda interna.<\/p>\n\n
Con la inflaci\u00f3n del IPC de julio enfri\u00e1ndose hasta el 2,9%, desde el 3,3% de junio, el Bank Indonesia ha alcanzado un punto c\u00f3modo dentro de su rango objetivo. Esta menor presi\u00f3n sobre los precios reduce la necesidad inmediata de subidas defensivas de tipos, lo que hist\u00f3ricamente contribuye a estabilizar el mercado local de bonos y a calmar la volatilidad del tipo de cambio al contado. Sugerimos emplear estrategias de venta de volatilidad (short volatility), como los *iron condors*, para aprovechar este entorno macro m\u00e1s tranquilo antes de los pr\u00f3ximos grandes cambios de pol\u00edtica.<\/p>\n\n
El principal catalizador pr\u00f3ximo para los mercados de derivados es el regreso del Parlamento tras el receso el 14 de agosto, que da inicio al proceso de confirmaci\u00f3n del pr\u00f3ximo gobernador del banco central. Anticipamos que la confirmaci\u00f3n de un candidato de continuidad como Destry Damayanti desencadenar\u00e1 un rally de alivio, lo que har\u00eda atractiva, de forma t\u00e1ctica, la compra de opciones put sobre USD\/IDR de vencimiento corto. Los operadores deber\u00edan buscar asegurar beneficios con rapidez ante cualquier apreciaci\u00f3n repentina de la rupia, ya que el potencial alcista de la divisa sigue estando muy limitado.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos cubrirnos frente a riesgos fiscales m\u00e1s amplios, en particular la preocupaci\u00f3n de que los pr\u00f3ximos planes presupuestarios del Gobierno puedan llevar el d\u00e9ficit fiscal por encima del techo legal del 3% del PIB. Aunque unos precios globales del crudo m\u00e1s bajos act\u00faan actualmente como viento de cola para un pa\u00eds importador neto, cualquier repunte geopol\u00edtico inesperado podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente estos beneficios. Por tanto, aconsejamos mantener *stop-loss* estrictos en todas las exposiciones largas a rupia para protegerse frente a salidas repentinas de capital o posibles rebajas a mercado frontera.<\/p>\n\n\n\n