El EUR\/USD subi\u00f3 un 0,43% hasta la zona de 1,1570\u20131,1574 despu\u00e9s de que los datos de empleo de EE. UU. sorprendieran a la baja y presionaran al d\u00f3lar. Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (NFP) cayeron en 23.000 en julio frente a unas previsiones de +80.000, mientras que los meses previos se revisaron a la baja: junio se ajust\u00f3 a 20.000 desde 57.000 y mayo a 63.000 desde 129.000, una revisi\u00f3n negativa conjunta de 103.000. Aun as\u00ed, la tasa de paro baj\u00f3 ligeramente al 4,1% desde el 4,2%, la tasa de participaci\u00f3n descendi\u00f3 al 61,4% desde el 61,5% y el crecimiento interanual del salario medio por hora se moder\u00f3 al 3,2% desde un 3,4% revisado a la baja.<\/p>\n
Las expectativas de tipos cambiaron con rapidez. CME FedWatch situ\u00f3 la probabilidad de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos por parte de la Fed en septiembre en el 44%, frente al 55% del d\u00eda anterior y el 67% de una semana antes, aunque el mercado sigue descontando una elevada probabilidad de un movimiento de 25 puntos b\u00e1sicos antes de final de a\u00f1o. En Europa, la producci\u00f3n industrial de Alemania subi\u00f3 un 0,2% en junio frente al 0,1% esperado, pero se desaceler\u00f3 desde el 0,7% de mayo, y el super\u00e1vit comercial se estrech\u00f3 hasta 15.400 millones de euros. En el plano t\u00e9cnico, el par se mantuvo por encima de la media m\u00f3vil simple (SMA) de 100 periodos en 1,1530 y de la SMA de 200 periodos en 1,1494, con el RSI (14) cerca de 80; los niveles de soporte incluyen 1,1560, 1,1507, 1,1500 y 1,1494.<\/p>\n
Debemos prepararnos para una correcci\u00f3n breve en el EUR\/USD antes de tomar posiciones alcistas de mayor horizonte. Con el spot saltando hasta 1,1574 y el \u00cdndice de Fuerza Relativa (RSI) entrando en zona de sobrecompra en 80, el cruce es propenso a una consolidaci\u00f3n de corto plazo. Para aprovecharlo, podemos comprar opciones put de corto vencimiento o estructurar spreads bajistas con puts (bear put spreads), buscando una ca\u00edda temporal de vuelta hacia la media m\u00f3vil simple de 100 periodos en 1,1530.<\/p>\n
Una vez se enfr\u00ede esta condici\u00f3n inicial de sobrecompra, esperamos que se reanude el impulso alcista de fondo a medida que el d\u00f3lar estadounidense siga bajo presi\u00f3n. Este rally ha llevado al euro a niveles no vistos desde principios de 2022, marcando una ruptura t\u00e9cnica relevante por encima de la barrera clave de 1,1500. Recomendamos comprar futuros de EUR\/USD en las ca\u00eddas cerca de la zona de soporte 1,1500\u20131,1530 para capturar el siguiente tramo al alza en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En los mercados de tipos, el cambio abrupto en las expectativas de pol\u00edtica de la Fed exige ajustes inmediatos en nuestras carteras de derivados. Con la probabilidad de una subida en septiembre desplom\u00e1ndose del 55% al 44% tras la p\u00e9rdida de 23.000 empleos, deber\u00edamos tomar posiciones largas en futuros SOFR de oto\u00f1o para beneficiarnos de unas expectativas de rentabilidad a la baja. Hist\u00f3ricamente, sorpresas negativas de empleo de esta magnitud \u2014con una revisi\u00f3n a la baja conjunta de 103.000\u2014 arrastran con fuerza las rentabilidades de los Treasuries, por lo que tambi\u00e9n conviene posicionarse para una ca\u00edda del rendimiento del bono estadounidense a 2 a\u00f1os.<\/p>\n
Dada la marcada divergencia entre un mercado laboral estadounidense que se enfr\u00eda y un Banco Central Europeo muy prudente, anticipamos un repunte pronunciado de la volatilidad en divisas. Los operadores de derivados pueden comprar straddles sobre EUR\/USD para beneficiarse de la expansi\u00f3n de la volatilidad impl\u00edcita a medida que el mercado recalibra sus hip\u00f3tesis globales de tipos de inter\u00e9s. Es probable que esta volatilidad se intensifique en las pr\u00f3ximas semanas, a la espera de los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n que confirmen si la Fed debe abandonar por completo su sesgo restrictivo.<\/p>\n\n\n\n