El Banco Nacional Checo mantuvo su tipo de referencia sin cambios en el 3,75% tras la subida de 25 pb de junio, volviendo a una postura de esperar y ver mientras sigue enmarcando el escenario como inflacionista. El consejo reiter\u00f3 los riesgos al alza derivados de una inflaci\u00f3n subyacente elevada junto con un s\u00f3lido crecimiento de los salarios nominales, y tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 una posible aceleraci\u00f3n del crecimiento de la oferta monetaria. El gobernador, Ales Michl, afirm\u00f3 que el endurecimiento previo hab\u00eda llevado los tipos a un nivel m\u00e1s adecuado por ahora, dejando abiertas las opciones para pr\u00f3ximas reuniones.<\/p>\n
Michl indic\u00f3 que el CNB dar\u00e1 prioridad a la inflaci\u00f3n subyacente en lugar de responder a la volatilidad directa del precio del combustible vinculada a la guerra entre EE. UU. e Ir\u00e1n, lo que reduce la probabilidad de que los movimientos del petr\u00f3leo se trasladen de forma inmediata a las expectativas de nuevas subidas. Tras la rueda de prensa, la corona se debilit\u00f3 moderadamente. Commerzbank espera que el EUR\/CZK se mueva lateralmente en torno a 24,20 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Con el Banco Nacional Checo manteniendo su tipo de referencia estable en el 3,75%, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de baja volatilidad en el mercado de divisas. Dado que el gobernador Ales Michl se\u00f1al\u00f3 una c\u00f3moda postura de esperar y ver, es poco probable que la corona checa registre movimientos bruscos y repentinos en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos que los traders se centren en estrategias de rango, como la venta de strangles a corto plazo sobre EUR\/CZK o iron condors, para capturar el efecto del paso del tiempo (decadencia de la prima).<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n se apoya en los recientes datos macro, que muestran que la inflaci\u00f3n checa se ha estabilizado cerca del objetivo del 2% del banco central, situ\u00e1ndose en el 2,0% a comienzos de este a\u00f1o. Esta estabilidad reduce la necesidad inmediata de cambios agresivos de pol\u00edtica, manteniendo predecible el diferencial de rentabilidad dom\u00e9stico para los inversores extranjeros. Hist\u00f3ricamente, cuando el CNB entra en una pausa prolongada, la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/CZK suele caer muy por debajo de su media de largo plazo del 6,5%.<\/p>\n
Con las expectativas de mercado apuntando a un EUR\/CZK movi\u00e9ndose lateralmente cerca de 24,20, fijar barreras de strikes de opciones justo fuera de este canal es una estrategia muy viable. Sugerimos establecer l\u00edmites de resistencia superiores cerca de 24,50 y suelos de soporte inferiores alrededor de 23,90 para estructuras de opciones con vencimiento durante el pr\u00f3ximo mes. Este colch\u00f3n permite absorber un ruido de mercado menor y, al mismo tiempo, aprovechar la reticencia del banco central a reaccionar a shocks directos de precios energ\u00e9ticos.<\/p>\n
No obstante, debemos mantener la vigilancia sobre el crecimiento salarial y la inflaci\u00f3n de los servicios dom\u00e9sticos, que siguen planteando riesgos moderados al alza. Si los pr\u00f3ximos datos del mercado laboral muestran que los salarios nominales aumentan a un ritmo superior al 5% interanual previsto, el CNB podr\u00eda verse obligado a volver a una postura m\u00e1s restrictiva. Los operadores de derivados deber\u00edan utilizar stop-loss disciplinados en sus posiciones cortas de volatilidad para protegerse frente a cualquier ruptura inesperada de este rango de negociaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n