Brasil registr\u00f3 un super\u00e1vit comercial de 7.067 millones de d\u00f3lares en julio, por debajo de la previsi\u00f3n del mercado de 8.400 millones. El resultado apunta a un colch\u00f3n m\u00e1s estrecho de lo esperado entre los ingresos por exportaciones y el gasto en importaciones durante el mes.<\/p>\n\n
El saldo, m\u00e1s d\u00e9bil de lo anticipado, indica que o bien las exportaciones crecieron menos de lo previsto o bien las importaciones se mantuvieron m\u00e1s firmes, estrechando el super\u00e1vit mensual. La lectura de 7.067 millones de d\u00f3lares en julio, frente a la estimaci\u00f3n de 8.400 millones, deja la posici\u00f3n de comercio exterior de Brasil por debajo de lo esperado en este dato.<\/p>\n\n
Creemos que este desv\u00edo de 1.330 millones de d\u00f3lares frente a lo previsto en el super\u00e1vit comercial de julio ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista inmediata sobre el real brasile\u00f1o (BRL). Con un super\u00e1vit efectivo de solo 7.067 millones de d\u00f3lares frente a los 8.400 millones previstos, se est\u00e1n ralentizando las entradas netas de d\u00f3lares en el pa\u00eds. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un impulso alcista del cruce USD\/BRL en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos considerar opciones call de USD\/BRL a corto plazo para aprovechar esta posible depreciaci\u00f3n del real. Las reacciones hist\u00f3ricas del mercado muestran que, cuando el saldo comercial de Brasil decepciona en m\u00e1s de un 15%, el real suele depreciarse entre un 1,5% y un 3% frente al billete verde en las semanas posteriores. Esta vulnerabilidad se ve acentuada por los recientes descensos de los precios globales del mineral de hierro y la soja, que representan una parte muy significativa de los ingresos de exportaci\u00f3n de Brasil.<\/p>\n\n
Una divisa m\u00e1s d\u00e9bil probablemente importar\u00e1 inflaci\u00f3n, obligando al Banco Central de Brasil a mantener un sesgo restrictivo sobre la tasa Selic, que actualmente se sit\u00faa en el 10,50%. Sugerimos posicionarse en futuros de DI (dep\u00f3sitos interbancarios) para beneficiarse de la expectativa de que los recortes de tipos dom\u00e9sticos se retrasen a\u00fan m\u00e1s. En concreto, operar el contrato DI de enero de 2027 ofrece una v\u00eda muy l\u00edquida para capturar estos cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, esperamos que el \u00edndice Bovespa afront\u00e9 vientos en contra, ya que unos costes de financiaci\u00f3n elevados siguen presionando los resultados de las empresas locales. Los operadores de derivados pueden cubrir este riesgo de renta variable comprando opciones put sobre el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Centrarse en estas estrategias defensivas, impulsadas por la volatilidad, ayudar\u00e1 a gestionar el impacto del estrechamiento de la din\u00e1mica comercial de Brasil.<\/p>\n\n\n\n