El Ministerio de Comercio de Tailandia mantuvo su previsi\u00f3n de inflaci\u00f3n general para 2026 en el rango del 1,5%-2,5%, con un punto medio del 2,0%, bajo supuestos que incluyen un crecimiento del PIB del 1,5%-2,5%. Su senda trimestral implica una inflaci\u00f3n media del -0,54% en 1T26, seguida de un +2,70% en 2T26, antes de moderarse al +2,09% en 3T26 y al +2,33% en 4T26. El escenario base tambi\u00e9n incorpora crudo Dubai a 80-90 USD\/barril y un USD\/THB en 32,0-33,0.<\/p>\n
Entre las sensibilidades de riesgo citadas figuran un posible aumento del 3%-5% en los precios de los platos \u00fanicos, una tarifa el\u00e9ctrica de 3,93 THB\/unidad y di\u00e9sel a 35-40 THB\/litro, junto con la posibilidad de un El Ni\u00f1o m\u00e1s intenso cuyo impacto total a\u00fan no est\u00e1 resuelto. Las presiones cercanas del IPC para agosto incluyen precios minoristas de los combustibles por encima de los niveles de hace un a\u00f1o, ajustes en los precios de los alimentos preparados y de los ingredientes, mayores tarifas de autob\u00fas y precios de las verduras frescas por un efecto base bajo, mientras que unas tarifas el\u00e9ctricas ligeramente inferiores y una oferta abundante de fruta fresca act\u00faan como contrapesos. El marco del Banco de Tailandia apunta a efectos de segunda ronda limitados, con atenci\u00f3n a la negociaci\u00f3n salarial, los precios de los servicios determinados por el mercado, las expectativas de inflaci\u00f3n, el traspaso del tipo de cambio (pass-through) y la creaci\u00f3n de cr\u00e9dito.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad del baht tailand\u00e9s, dado que el gobierno apunta a un rango de USD\/THB de 32,0 a 33,0. Con el tipo de cambio movi\u00e9ndose recientemente en torno a 34,20 en agosto de 2026, existe una brecha clara entre los niveles actuales de mercado y los supuestos oficiales. Recomendamos utilizar opciones put de USD\/THB a corto plazo para cubrirse frente a una apreciaci\u00f3n repentina del baht hacia el rango objetivo del gobierno.<\/p>\n
Los costes energ\u00e9ticos son otro factor clave, con el crudo Dubai cotizando en torno a 83 d\u00f3lares por barril en un contexto de restricciones persistentes en la oferta global. Cualquier repunte inesperado del precio del petr\u00f3leo presionar\u00e1 r\u00e1pidamente a la econom\u00eda tailandesa, importadora neta de energ\u00eda, y lastrar\u00e1 al baht. Para compensar este riesgo, recomendamos comprar opciones call sobre futuros de crudo para protegerse frente a una inflaci\u00f3n impulsada por las importaciones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar el impacto agr\u00edcola de El Ni\u00f1o, que amenaza con alterar la producci\u00f3n local de alimentos y empujar la inflaci\u00f3n del tercer trimestre hacia el nivel proyectado del 2,09%. Dado que la agricultura representa casi el 9% del PIB de Tailandia, episodios severos de sequ\u00eda podr\u00edan provocar una elevada volatilidad de los precios dom\u00e9sticos de los alimentos en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar posiciones largas en contratos de materias primas agr\u00edcolas para aprovechar estos cuellos de botella de oferta.<\/p>\n
Por \u00faltimo, aunque el Banco de Tailandia ha mantenido su tipo de referencia estable en el 2,50% para sostener un crecimiento moderado del PIB, un repunte repentino de los salarios podr\u00eda desencadenar subidas de tipos inesperadas. Si las expectativas de inflaci\u00f3n empiezan a moverse y aparecen efectos de segunda ronda, esperamos que las rentabilidades de la deuda local repunten con rapidez. Aconsejamos entrar en swaps de tipos de inter\u00e9s tailandeses para beneficiarse de un posible desplazamiento al alza de la curva de rendimientos.<\/p>\n\n\n\n