Las declaraciones qatar\u00edes de que los negociadores iran\u00edes y oman\u00edes hab\u00edan alcanzado un acuerdo se recibieron con m\u00e1s cautela que el MoU de mediados de junio. El movimiento ya estaba descontado: los futuros del crudo cayeron un 14% en los tres d\u00edas previos a la firma del 17 de junio y luego cedieron otro 10% en los 10 d\u00edas siguientes; tambi\u00e9n bajaron un 10% la semana pasada, pero desde entonces han vuelto a situarse por encima de los 80 d\u00f3lares por barril.<\/p>\n
A medida que emerge m\u00e1s detalle, el acuerdo se describe como interino, con una duraci\u00f3n de \u201c4\u20136 meses\u201d, y no equivale a una reapertura completa del estrecho. Solo se ha acordado en principio y se centra en \u201cgestionar el tr\u00e1fico\u201d para permitir una reanudaci\u00f3n parcial de las exportaciones. El MoU anterior dur\u00f3 tres semanas y se vino abajo tras ataques iran\u00edes contra petroleros que sal\u00edan del estrecho cerca del lado oman\u00ed, junto con demandas iran\u00edes de control total de sus aguas y de mayor autoridad sobre el lado de Om\u00e1n. En t\u00e9rminos de divisas, si el arreglo se mantiene durante las pr\u00f3ximas tres semanas y se reanudan las exportaciones de crudo, el USD podr\u00eda debilitarse, aunque la persistente desconfianza del mercado est\u00e1 sosteniendo la demanda de refugio y reforzando un sesgo hawkish de la Fed; un regreso del precio medio de la gasolina en EEUU por debajo de 4 d\u00f3lares por gal\u00f3n podr\u00eda acelerar cualquier retroceso del d\u00f3lar.<\/p>\n
Sugerimos a los operadores de derivados vigilar de cerca el mercado de opciones sobre crudo mientras el Brent se mantiene justo por encima de 80 d\u00f3lares por barril tras el tentativo acuerdo Ir\u00e1n-Om\u00e1n para la gesti\u00f3n del tr\u00e1fico. Hist\u00f3ricamente, una distensi\u00f3n geopol\u00edtica en el Estrecho de Ormuz ha desencadenado fuertes ventas, como la ca\u00edda acumulada del 24% en torno al Memorando de Entendimiento del 17 de junio. Si este acuerdo interino se mantiene, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en los contratos del primer vencimiento del petr\u00f3leo se desplome desde sus recientes niveles elevados.<\/p>\n
Debemos mantener un elevado escepticismo sobre este arreglo temporal, dado que el anterior MoU de junio colaps\u00f3 en apenas tres semanas. Aquel episodio vino marcado por ataques a petroleros cerca de la costa oman\u00ed, lo que elev\u00f3 r\u00e1pidamente en m\u00e1s de un 15% las primas de riesgo de guerra mar\u00edtima, mientras la fuerza conjunta ten\u00eda dificultades para asegurar la regi\u00f3n. Los operadores deber\u00edan cubrirse frente a fallos repentinos en la negociaci\u00f3n manteniendo opciones call fuera de dinero (OTM) sobre el WTI.<\/p>\n
En el mercado de divisas, recomendamos prepararse para una posible ca\u00edda del \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY), que se ha mantenido fuerte por la demanda de activos refugio. Actualmente, el precio medio minorista de la gasolina en EEUU se sit\u00faa cerca de 3,85 d\u00f3lares por gal\u00f3n, manteniendo activas las preocupaciones inflacionistas y a la Reserva Federal en m\u00e1xima alerta. Si el aumento de los flujos de crudo empuja la gasolina minorista por debajo del umbral clave de 4,00 d\u00f3lares, esperamos que el USD pase de una retirada gradual a una venta intensa.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, aconsejamos a los operadores de FX posicionarse para un billete verde m\u00e1s d\u00e9bil comprando divisas ligadas a materias primas, como el d\u00f3lar canadiense. El uso de estrategias de straddle con opciones sobre el crudo WTI tambi\u00e9n ayudar\u00e1 a capturar la inevitable elevada volatilidad a medida que el mercado ponga a prueba la realidad de este acuerdo de navegaci\u00f3n. Creemos que es esencial mantener l\u00edmites de riesgo estrechos, ya que cualquier nueva fricci\u00f3n naval desencadenar\u00e1 al instante una fuerte huida de vuelta hacia el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n