Rabobank afirma que la demanda de los hogares del Reino Unido podr\u00eda recibir un impulso temporal si mejora la confianza, tras el cambio de tono del Gobierno desde la \u00absecuronomics\u00bb a la \u00abvibonomics\u00bb. El elevado nivel de ahorro y un sentimiento contenido se describen como factores que dejan un colch\u00f3n para el consumo, pero el banco enmarca cualquier repunte como condicionado y de duraci\u00f3n limitada. A\u00f1ade que un crecimiento duradero seguir\u00e1 dependiendo de reformas estructurales que afecten a la productividad, la inversi\u00f3n empresarial, la vivienda, la energ\u00eda y los salarios reales.<\/p>\n
El banco prev\u00e9 que la tasa de ahorro de los hogares promedie el 9,4% durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, junto con unos tipos de inter\u00e9s elevados, lo que implicar\u00eda una acumulaci\u00f3n adicional de 150.000 millones de libras en ahorro. Estima que una ca\u00edda de 1 punto porcentual en la tasa de ahorro se traducir\u00eda en alrededor del 0,5% del PIB en demanda adicional tras las filtraciones por importaciones; una disminuci\u00f3n sostenida de 3 puntos, devolviendo el ahorro hacia la norma previa a la pandemia, podr\u00eda elevar el nivel del PIB en torno a un 1,5%. De cara al periodo previo a las elecciones de 2029, se\u00f1ala que esto podr\u00eda hacer que una econom\u00eda con un crecimiento del 1,0% se parezca temporalmente a otra que crece aproximadamente al 1,5%.<\/p>\n
Sugerimos a los operadores de derivados que sigan de cerca el enorme colch\u00f3n de ahorro del Reino Unido \u2014150.000 millones de libras\u2014 como catalizador de movimientos de mercado a corto plazo. Si el giro del Gobierno hacia el optimismo logra impulsar el sentimiento del consumidor, podr\u00edamos ver una ca\u00edda repentina de la tasa de ahorro de los hogares desde su nivel actual, cercano al 10%. Este escenario refuerza el argumento a favor de posiciones largas en la libra esterlina y en el \u00edndice FTSE 250, m\u00e1s expuesto a la demanda dom\u00e9stica, en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Con los tipos del Banco de Inglaterra manteni\u00e9ndose altos, una oleada repentina de gasto de los consumidores es muy probable que mantenga la inflaci\u00f3n persistente y retrase nuevos recortes de tipos. Creemos que los operadores deber\u00edan posicionarse en consecuencia vendiendo futuros SONIA a corto plazo, anticipando que el banco central mantendr\u00e1 los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. Los rendimientos de los gilts a corto plazo tambi\u00e9n tienen margen para subir a medida que el mercado se ajuste a una demanda a corto plazo m\u00e1s fuerte de lo esperado.<\/p>\n
Sin embargo, conviene recordar que un impulso del PIB basado en el sentimiento es solo temporal sin reformas estructurales profundas en energ\u00eda y vivienda. Si esos cambios estructurales no llegan a materializarse, el Reino Unido corre el riesgo de volver a caer en un bache de consumo, haciendo insostenible el crecimiento a largo plazo. Para gestionar este riesgo, recomendamos comprar opciones put fuera del dinero sobre valores brit\u00e1nicos de consumo discrecional, como cobertura frente a un giro repentino hacia un comportamiento del consumidor m\u00e1s defensivo.<\/p>\n\n\n\n