Las existencias mayoristas de EEUU aumentaron un 0,2% en junio, por debajo de la previsi\u00f3n del mercado del 0,3%. El dato apunta a una acumulaci\u00f3n de inventarios m\u00e1s suave de lo que los economistas esperaban para el mes.<\/p>\n\n
La desviaci\u00f3n de 0,1 puntos porcentuales sugiere que la acumulaci\u00f3n de inventarios se moder\u00f3 al final del segundo trimestre, un factor que puede trasladarse a los c\u00e1lculos del PIB a trav\u00e9s del componente de variaci\u00f3n de existencias privadas. Los datos se suman a la bater\u00eda de indicadores mensuales que est\u00e1 moldeando las expectativas sobre el crecimiento a corto plazo y las condiciones de demanda.<\/p>\n\n
Que las existencias mayoristas de junio se sit\u00faen en el 0,2% \u2014ligeramente por debajo del 0,3% previsto\u2014 indica que las empresas est\u00e1n manteniendo cadenas de suministro ajustadas, en lugar de sobredimensionar inventarios. Consideramos que esto sugiere que la demanda de los consumidores se mantiene lo suficientemente s\u00f3lida como para dar salida a los productos, evitando una acumulaci\u00f3n indeseada de mercanc\u00edas. Hist\u00f3ricamente, un ratio existencias\/ventas mayoristas en torno a 1,35 refleja una gesti\u00f3n estricta, lo que implica que las compa\u00f1\u00edas no est\u00e1n lidiando actualmente con stock inmovilizado.<\/p>\n\n
Dado que una acumulaci\u00f3n de inventarios m\u00e1s lenta puede suponer un ligero lastre para el PIB del tercer trimestre, esta publicaci\u00f3n da a la Reserva Federal m\u00e1s margen para contemplar recortes de tipos. Recomendamos que los traders de derivados apunten a opciones call sobre futuros del Tesoro, anticipando que las rentabilidades de los bonos tender\u00e1n a la baja en las pr\u00f3ximas semanas. Este incremento m\u00e1s moderado de inventarios respalda la tendencia macroecon\u00f3mica m\u00e1s amplia de enfriamiento de la inflaci\u00f3n, haciendo especialmente atractivos los derivados de renta fija.<\/p>\n\n
En derivados sobre renta variable, sugerimos emplear spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre ETF de consumo discrecional. Unos inventarios m\u00e1s ajustados implican que los grandes minoristas no tendr\u00e1n que recortar precios de forma agresiva para dar salida al exceso de stock, lo que protege sus m\u00e1rgenes de beneficio de cara a la pr\u00f3xima temporada de resultados. Esta estrategia con opciones nos permite capturar el potencial alcista asociado a unos m\u00e1rgenes corporativos m\u00e1s saludables, manteniendo el riesgo estrictamente acotado.<\/p>\n\n
Al mismo tiempo, debemos cubrirnos ante la posibilidad de que esta menor acumulaci\u00f3n de inventarios apunte en realidad a una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s amplia del sector manufacturero. La compra de opciones put cercanas al dinero sobre ETF del sector industrial o de transportes ofrece una v\u00eda barata para proteger las carteras si la actividad fabril contin\u00faa enfri\u00e1ndose. Mantener activas estas posiciones defensivas nos ayudar\u00e1 a navegar posibles giros bruscos en los datos de producci\u00f3n industrial previstos para finales de este mes.<\/p>\n\n\n\n