El euro se mantuvo cerca de los 182,25 yenes en la sesi\u00f3n europea del jueves, conservando las ganancias de dos d\u00edas, mientras el EUR\/JPY cotizaba con nerviosismo ante el renovado foco sobre si EEUU y Jap\u00f3n podr\u00edan volver a intervenir en el mercado para sostener la divisa nipona. El Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n se\u00f1al\u00f3 la semana pasada que hab\u00eda llevado a cabo una operaci\u00f3n conjunta EEUU\u2013Jap\u00f3n para contrarrestar una volatilidad excesiva y movimientos desordenados del yen, y las orientaciones oficiales a comienzos de esta semana apuntaron a la disposici\u00f3n a nuevas actuaciones si las condiciones lo justifican.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se desplaz\u00f3 hacia los pr\u00f3ximos datos de la eurozona, con las ventas minoristas de junio previstas a las 09:00 GMT. El consenso de Eurostat apunta a un aumento del 0,1% mensual tras el 0,2% de mayo, mientras que la tasa interanual se ver\u00eda estable en el 1% frente al 1,6% anterior. En t\u00e9rminos m\u00e1s amplios, la direcci\u00f3n del yen sigue ligada a la orientaci\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n, al diferencial de rentabilidades de los bonos entre EEUU y Jap\u00f3n y a los cambios en el sentimiento de riesgo, con el giro del BoJ alej\u00e1ndose de una pol\u00edtica ultralaxa en 2024 frente a ciclos de relajaci\u00f3n en otras econom\u00edas.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en los cruces EUR\/JPY y USD\/JPY en las pr\u00f3ximas semanas. Con el cruce rondando 182,25, la amenaza de nuevas intervenciones conjuntas EEUU-Jap\u00f3n hace que las apuestas direccionales puras sean altamente arriesgadas. Para gestionar esta incertidumbre, conviene centrarse en estrategias con derivados basadas en la volatilidad, en lugar de posiciones simples de seguimiento de tendencia.<\/p>\n
La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre JPY suele repuntar hist\u00f3ricamente durante periodos de intervenci\u00f3n, llegando en ocasiones a superar el 15%, como se vio durante la defensa masiva de 9,8 billones de yenes de Jap\u00f3n en 2024. Recomendamos utilizar straddles o strangles largos para beneficiarse de oscilaciones bruscas y repentinas del tipo de cambio sin necesidad de predecir el momento exacto de las actuaciones de los bancos centrales. Este enfoque permite capturar beneficios derivados de los gaps explosivos que se producen cuando se ejecutan intervenciones conjuntas.<\/p>\n
Si mantiene posiciones largas en EUR\/JPY, sugerimos encarecidamente comprar opciones de compra (call) sobre JPY fuera del dinero y de vencimiento corto como cobertura protectora. Los datos hist\u00f3ricos muestran que las intervenciones conjuntas pueden restar de inmediato 400 a 500 pips a los cruces con el yen en cuesti\u00f3n de horas. Sin estas opciones de protecci\u00f3n, el riesgo de cierres forzados repentinos y de car\u00e1cter potencialmente catastr\u00f3fico se mantiene excepcionalmente elevado para los operadores con apalancamiento.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos vigilar de cerca los datos macro de la eurozona, como las pr\u00f3ximas cifras de ventas minoristas, que se proyecta que se moderen hasta un 0,1% mensual. Un empeoramiento de los indicadores de la eurozona, combinado con posibles giros m\u00e1s restrictivos (hawkish) del Banco de Jap\u00f3n, podr\u00eda comprimir de forma natural el diferencial de rentabilidades. Este tel\u00f3n de fondo fundamental sugiere que cualquier repunte al alza del EUR\/JPY podr\u00eda encontrar una fuerte resistencia, lo que refuerza el caso de planteamientos bajistas t\u00e1cticos mediante opciones put.<\/p>\n\n\n\n