La producci\u00f3n industrial de Italia, ajustada estacionalmente, cay\u00f3 un 0,6% interanual en junio, por debajo de las expectativas de un aumento del 1%. El dato apunta a una actividad fabril m\u00e1s d\u00e9bil de lo que los analistas hab\u00edan previsto para el mes.<\/p>\n
La brecha entre la cifra efectiva y el pron\u00f3stico mantiene el crecimiento anual de la producci\u00f3n en terreno negativo. Por tanto, los datos de junio sugieren que el sector industrial sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n al cierre del segundo trimestre.<\/p>\n
La \u00faltima ca\u00edda de la producci\u00f3n industrial italiana hasta el -0,6% en junio, muy por debajo del 1% previsto, se\u00f1ala una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s profunda en la tercera mayor econom\u00eda de la eurozona. Esta cifra decepcionante encaja con el PMI manufacturero de Italia, que se ha mantenido obstinadamente en zona de contracci\u00f3n por debajo de 50, con una media de 47,4 en los \u00faltimos meses. Consideramos que esta persistente debilidad industrial presionar\u00e1 al Banco Central Europeo para adoptar un sesgo m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, el principal terreno de juego a corto plazo ser\u00e1 el mercado de deuda soberana europea. Esperamos que el diferencial de rentabilidad entre los bonos del Gobierno italiano a 10 a\u00f1os (BTP) y el Bund alem\u00e1n, que actualmente ronda los 140 puntos b\u00e1sicos, se ampl\u00ede a medida que aumenten las primas de riesgo soberano. Los traders deber\u00edan valorar tomar posiciones largas en opciones sobre el diferencial BTP-Bund o comprar opciones put sobre futuros de BTP para aprovechar este movimiento de ampliaci\u00f3n.<\/p>\n
En renta variable, el \u00edndice FTSE MIB, con un fuerte sesgo hacia valores industriales, es especialmente vulnerable a esta prolongada desaceleraci\u00f3n. Sugerimos comprar opciones put a corto plazo sobre el FTSE MIB para cubrirse frente a una correcci\u00f3n inminente en la renta variable del sur de Europa. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la producci\u00f3n industrial italiana queda por debajo de las expectativas en m\u00e1s de 1,5%, las bolsas dom\u00e9sticas rinden de media un 2% peor que el Euro Stoxx 50 en los 30 d\u00edas siguientes.<\/p>\n
Este lastre macroecon\u00f3mico tambi\u00e9n limita cualquier potencial alcista del euro frente al d\u00f3lar estadounidense. Recomendamos utilizar estrategias bajistas con put spreads en EUR\/USD para capturar una posible ca\u00edda hacia el nivel de 1,07 durante el pr\u00f3ximo mes. Esta estrategia con opciones permite beneficiarse de la debilidad del euro manteniendo el riesgo estrictamente acotado.<\/p>\n\n\n\n