El Banco Popular de China fij\u00f3 el jueves la paridad central del USD\/CNY en 6,7895, ligeramente m\u00e1s d\u00e9bil que los 6,7889 del mi\u00e9rcoles y por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7462. Este fixing gu\u00eda la negociaci\u00f3n onshore para la siguiente sesi\u00f3n y sigue siendo una herramienta clave para gestionar la estabilidad del tipo de cambio.<\/p>\n
Los objetivos declarados del PBoC son mantener la estabilidad de precios, incluida la divisa, al tiempo que apoya el crecimiento econ\u00f3mico y avanza en las reformas de los mercados financieros. Es una entidad estatal de la Rep\u00fablica Popular China, con una fuerte influencia del cargo de secretario del comit\u00e9 del Partido Comunista Chino; Pan Gongsheng ostenta ese puesto adem\u00e1s de la gobernaci\u00f3n. Entre los instrumentos de pol\u00edtica figuran la facilidad de repos inversos a siete d\u00edas, la facilidad de cr\u00e9dito a medio plazo (MLF), la intervenci\u00f3n en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que el tipo preferente de pr\u00e9stamo (LPR) act\u00faa como referencia para los tipos de cr\u00e9dito, hipotecarios y de ahorro. China tambi\u00e9n cuenta con 19 bancos privados, incluidos los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y abri\u00f3 el sector en 2014 a entidades de control dom\u00e9stico financiadas con capital privado.<\/p>\n
Creemos que la decisi\u00f3n del Banco Popular de China de fijar el tipo central USD\/CNY en 6,7895 \u2014muy por encima de la estimaci\u00f3n de Reuters de 6,7462\u2014 indica una clara preferencia por una moneda m\u00e1s d\u00e9bil. Esta brecha, superior a 400 pips, sugiere que Pek\u00edn est\u00e1 dispuesto a tolerar una depreciaci\u00f3n del yuan para respaldar una econom\u00eda dom\u00e9stica renqueante. Los operadores de derivados deber\u00edan responder comprando opciones call de USD\/CNY de corto plazo para capturar este impulso alcista en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Nuestra visi\u00f3n se apoya en indicadores recientes, incluido el PMI manufacturero de China, que se ha movido cerca del umbral de contracci\u00f3n en 49,8%. Hist\u00f3ricamente, cuando el banco central permite que el fixing se desv\u00ede de forma tan acusada de las expectativas del mercado, a menudo precede a una tendencia de debilitamiento de varias semanas, similar a la oleada de depreciaci\u00f3n que vimos a finales de 2023, cuando el yuan cay\u00f3 hacia 7,30. Esperamos que esta orientaci\u00f3n de pol\u00edtica se mantenga mientras el Gobierno lidia con la dificultad de alcanzar su objetivo anual de crecimiento del PIB, en torno al 5%.<\/p>\n
Para navegar este entorno, aconsejamos a los operadores implementar bull call spreads para limitar el riesgo, al tiempo que se posicionan para un aumento del tipo de cambio USD\/CNY. Dado que la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sigue siendo relativamente baja, comprar prima ahora ofrece una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo muy favorable. Tambi\u00e9n conviene vigilar de cerca la pr\u00f3xima decisi\u00f3n sobre el Loan Prime Rate (LPR), ya que nuevos recortes del tipo de referencia alimentar\u00e1n m\u00e1s ventas de yuan en los mercados de derivados offshore.<\/p>\n\n\n\n