Los mercados onshore de Indonesia se centran en el inminente nombramiento de un nuevo gobernador del Bank Indonesia tras la salida de Perry Warjiyo. La gobernadora en funciones, Destry Damayanti, ha priorizado medidas no vinculadas a los tipos y la liquidez en IDR, mientras la atenci\u00f3n se desplaza a c\u00f3mo el pr\u00f3ximo equipo directivo gestionar\u00e1 un entorno mixto de crecimiento e inflaci\u00f3n, un saldo exterior m\u00e1s d\u00e9bil y un USDIDR en rango.<\/p>\n
En las \u00faltimas sesiones, el USDIDR ha cotizado dentro del intervalo 17.900\u201318.000, mientras que la rentabilidad del tramo largo de referencia se ha mantenido estable en torno al 7,3%, siguiendo la pauta de unos tipos de EE. UU. m\u00e1s firmes y un retroceso del precio del petr\u00f3leo. Se espera que el informe de PIB del 2T, que se publicar\u00e1 el mi\u00e9rcoles, muestre un avance de la actividad del 5,3% interanual, frente al 5,6% del 1T incluso tras el shock energ\u00e9tico, lo que respalda las expectativas de que el Bank Indonesia mantenga inalterado su tipo de pol\u00edtica en el corto plazo.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados aprovechen el USDIDR en rango, que actualmente se est\u00e1 estabilizando entre 17.900 y 18.000. Vender volatilidad a corto plazo mediante estrategias de iron condor o straddles cortos permitir\u00e1 capturar prima mientras las oscilaciones de la divisa se mantengan contenidas. Hist\u00f3ricamente, durante las transiciones de liderazgo en el Bank Indonesia, la fuerte intervenci\u00f3n del banco central en el mercado tiende a deprimir la volatilidad de la moneda, lo que hace especialmente eficaz la venta de primas.<\/p>\n
Dado que la gobernadora en funciones est\u00e1 priorizando medidas no relacionadas con los tipos y la liquidez de la rupia, conviene posicionarse para un entorno de tipos estable. Aconsejamos recibir el tipo fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s de vencimiento corto a medio, ya que es muy probable que el tipo de referencia permanezca sin cambios en las pr\u00f3ximas semanas. Esta postura neutral ya est\u00e1 siendo descontada por el mercado de bonos, donde la TIR del bono de referencia a 10 a\u00f1os se ha mantenido notablemente estable en torno al 7,3%.<\/p>\n
Esta pausa de la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 bien respaldada por una combinaci\u00f3n resiliente de crecimiento e inflaci\u00f3n, incluso con la previsi\u00f3n de que el PIB del segundo trimestre se desacelere ligeramente hasta el 5,3% desde el 5,6% del primer trimestre. Este s\u00f3lido nivel de actividad implica que no existe una presi\u00f3n inmediata sobre el banco central para recortar tipos con el fin de estimular el crecimiento, reforzando a\u00fan m\u00e1s nuestra tesis de mercado en rango. Podemos apoyarnos en este tel\u00f3n de fondo macroeconico estable para negociar futuros de tipos de inter\u00e9s con un elevado grado de confianza.<\/p>\n
Aunque la transici\u00f3n de poder est\u00e1 siendo fluida, conviene cubrirse frente a riesgos de cola en torno al nombramiento oficial del nuevo gobernador. Sugerimos comprar opciones call sobre USDIDR baratas, fuera del dinero, para proteger las posiciones cortas de volatilidad ante cualquier salida repentina de capitales o giros inesperados hacia un tono m\u00e1s restrictivo. Este planteamiento equilibrado permite captar un carry estable manteniendo protecci\u00f3n frente a titulares pol\u00edticos repentinos.<\/p>\n\n\n\n