El USD\/JPY se mantuvo en torno a 157,65, con pocos cambios, ya que la p\u00e9rdida de impulso del d\u00f3lar estadounidense se combin\u00f3 con un yen japon\u00e9s sostenido por una demanda prudente. Los datos de EEUU decepcionaron: el ADP mostr\u00f3 la creaci\u00f3n de 44.000 empleos privados en julio frente a los 70.000 esperados, tras 98.000 en junio, mientras que el ISM de Servicios se moder\u00f3 hasta 54,1 frente a 54,5. Aunque el sector servicios sigui\u00f3 en expansi\u00f3n, el sub\u00edndice de empleo del ISM cay\u00f3 a 47,4 desde 51,2, lo que apunta a una contrataci\u00f3n m\u00e1s d\u00e9bil. El d\u00f3lar tambi\u00e9n sufri\u00f3 presi\u00f3n despu\u00e9s de que el Tesoro de EEUU levantara determinadas sanciones vinculadas a Ir\u00e1n, eliminando restricciones sobre dos aeronaves y tres aerol\u00edneas, mientras que informaciones apuntaron a avances en un borrador de acuerdo Om\u00e1n-Ir\u00e1n pendiente de aprobaci\u00f3n por Teher\u00e1n.<\/p>\n
En Jap\u00f3n, los mercados evaluaron las actas de junio del BoJ, que reflejaron debate sobre nuevas subidas de tipos, y el sesgo de pol\u00edtica sigui\u00f3 siendo el foco junto con el diferencial de tipos EEUU-Jap\u00f3n. Los datos salariales alimentaron las expectativas de endurecimiento: en junio, el crecimiento del salario nominal fue del 3,4% interanual frente al 3,2% de mayo, mientras que el salario base (scheduled pay) subi\u00f3 al 2,9% interanual (consenso: 2,7%) desde el 2,5%. Las cotizaciones impl\u00edcitas asignaban un 60% de probabilidad a una subida de 25 pb del BoJ hasta el 1,25% en la reuni\u00f3n del 18 de septiembre, frente a casi el 40%, con el rango neutral citado entre el 1,10% y el 2,50%. Por separado, los comentarios sobre una intervenci\u00f3n conjunta sugirieron que EEUU compr\u00f3 yenes a cambio de euros; el volumen diario negociado en JPY se estim\u00f3 en 1,61 billones de d\u00f3lares, y se se\u00f1al\u00f3 la media m\u00f3vil de 200 d\u00edas del USD\/JPY en 158,04.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados vigilen de cerca el nivel 158,04, que representa la cr\u00edtica media m\u00f3vil de 200 d\u00edas del USD\/JPY. Con el par consolidando actualmente en torno a 157,65, este techo t\u00e9cnico queda fuertemente reforzado por las recientes intervenciones conjuntas de EEUU y Jap\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, las acciones coordinadas de bancos centrales cerca de medias m\u00f3viles relevantes tienden a provocar giros bruscos en el tipo de cambio, m\u00e1s que rupturas sostenidas al alza.<\/p>\n
Dada la creciente probabilidad (60%) de una subida del Banco de Jap\u00f3n hasta el 1,25% el 18 de septiembre, sugerimos centrarse en opciones call sobre JPY (puts sobre USD\/JPY). La aceleraci\u00f3n del crecimiento salarial de Jap\u00f3n en junio hasta el 3,4% interanual ofrece un s\u00f3lido respaldo fundamental para este giro m\u00e1s restrictivo. Al posicionarse para una ruptura a la baja, los operadores pueden aprovechar el estrechamiento del diferencial de tipos de inter\u00e9s entre EEUU y Jap\u00f3n.<\/p>\n
Actualmente, el yen japon\u00e9s representa aproximadamente el 16,7% de todas las transacciones globales en el mercado de divisas, lo que implica que cualquier cambio repentino tendr\u00e1 un impacto significativo en los mercados de derivados en sentido amplio. Consideramos que los operadores deber\u00edan valorar estrategias largas de volatilidad, como straddles, para prepararse ante las pr\u00f3ximas decisiones de los bancos centrales. Este enfoque protege las carteras frente a movimientos inesperados, especialmente a medida que los indicadores de empleo en EEUU contin\u00faan mostrando se\u00f1ales de enfriamiento.<\/p>\n
La debilidad del dato de empleo ADP en EEUU, con solo 44.000 puestos privados a\u00f1adidos en julio, refuerza adem\u00e1s nuestra visi\u00f3n de que el d\u00f3lar est\u00e1 perdiendo su impulso alcista. En ciclos econ\u00f3micos anteriores, descensos similares del \u00edndice de contrataci\u00f3n en EEUU han provocado un r\u00e1pido desmantelamiento de posiciones largas en d\u00f3lar. Recomendamos utilizar opciones put sobre USD\/JPY de vencimiento corto para capturar esta presi\u00f3n bajista, manteniendo al mismo tiempo el riesgo absoluto estrictamente limitado.<\/p>\n\n\n\n