El d\u00f3lar neozeland\u00e9s y las rentabilidades locales cayeron tras publicarse los datos laborales del 2T, que mostraron fortaleza en las contrataciones y los salarios, pero tambi\u00e9n un mercado de trabajo globalmente m\u00e1s holgado. El empleo aument\u00f3 un 0,5% t\/t frente al 0,1% del 1T, superando tanto el consenso como la previsi\u00f3n del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) del 0,1%, mientras que los salarios regulares del sector privado subieron un 0,7% t\/t frente al 0,5% anterior y por encima del 0,6% esperado tanto por el consenso como por el RBNZ.<\/p>\n
Las ganancias se vieron compensadas por un aumento de la oferta laboral, con la tasa de participaci\u00f3n subiendo 0,2 pp hasta el 70,7%, lo que elev\u00f3 el desempleo y apunt\u00f3 a capacidad ociosa. La tasa de paro escal\u00f3 0,2 pp hasta el 5,6% frente al 5,4% esperado, el nivel m\u00e1s alto desde el 3T de 2015, y la tasa de subutilizaci\u00f3n aument\u00f3 0,9 pp hasta el 13,8%, el nivel m\u00e1s elevado desde diciembre de 2013. Los mercados descuentan un mayor endurecimiento del RBNZ, con el tipo oficial enmarcado frente a un rango neutral del 2,20%\u20134,10%, y la curva de swaps apuntando a casi 100 pb de subidas acumuladas en 12 meses, hasta el 3,50%.<\/p>\n
Consideramos que el reciente desplome del d\u00f3lar neozeland\u00e9s (NZD) y de las rentabilidades locales constituye una oportunidad t\u00e1ctica de compra para operadores de derivados, m\u00e1s que un motivo para retirarse. Aunque la tasa de paro general repunt\u00f3 hasta el 5,6% por la expansi\u00f3n de la oferta de trabajo, el impulso subyacente de contrataci\u00f3n sigue siendo extraordinariamente s\u00f3lido. El empleo creci\u00f3 un 0,5% en el segundo trimestre de 2026, muy por encima de lo esperado, lo que indica que las empresas siguen contratando activamente. <\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un rebote del kiwi mediante opciones call de corto plazo o posiciones largas en futuros en las pr\u00f3ximas semanas. Pese al aumento de la holgura en el mercado laboral, una inflaci\u00f3n persistente y unas perspectivas de crecimiento interno resilientes probablemente obligar\u00e1n al Banco de la Reserva de Nueva Zelanda a seguir subiendo los tipos. Con el tipo oficial situado cerca del extremo inferior de su rango neutral, existe un margen considerable para sorpresas hawkish que el mercado a\u00fan no ha descontado.<\/p>\n
Esperamos que los tipos de los swaps locales se desplacen al alza a medida que el mercado asimile la fortaleza del crecimiento salarial trimestral del 0,7%. En estos momentos, la curva de swaps descuenta alrededor de 100 puntos b\u00e1sicos de endurecimiento en el pr\u00f3ximo a\u00f1o, hasta alcanzar el 3,50%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando el crecimiento salarial se mantiene as\u00ed de estable, el banco central suele moverse m\u00e1s r\u00e1pido de lo que anticipa la curva de swaps, lo que hace atractivos los swaps de tipos de inter\u00e9s con pata fija pagadora (pay-fixed).<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos expresar esta visi\u00f3n alcista tomando posiciones largas en NZD frente a grandes divisas m\u00e1s d\u00e9biles, como el euro o el yen japon\u00e9s. Las perspectivas de crecimiento relativamente s\u00f3lidas de Nueva Zelanda aportan un respaldo fundamental que muchos de sus pares no tienen. A medida que se diluya la reacci\u00f3n inicial al dato de desempleo, el NZD est\u00e1 bien posicionado para avanzar de forma gradual al alza.<\/p>\n\n\n\n