El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, afirm\u00f3 el mi\u00e9rcoles en una entrevista en CNBC que no est\u00e1 pidiendo una subida dr\u00e1stica de los tipos de inter\u00e9s, enmarcando la pol\u00edtica en la reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n m\u00e1s que en frenar deliberadamente el crecimiento. Atribuy\u00f3 la inflaci\u00f3n m\u00e1s reciente principalmente a shocks de oferta con algo de demanda a\u00f1adida, y dijo que el comit\u00e9 debe acordar el enfoque adecuado de comunicaci\u00f3n. Kashkari tambi\u00e9n se refiri\u00f3 al valor de explicar la \u201cfunci\u00f3n de reacci\u00f3n\u201d de la Fed, evitando al mismo tiempo cualquier visi\u00f3n fija sobre el n\u00famero de reuniones necesarias y manteniendo una postura abierta.<\/p>\n
Los indicadores de mercado reflejaron un tono m\u00e1s suave. La puntuaci\u00f3n del FXS Speechtracker fue de 4,6\/10 frente a una referencia de 6,8\/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index cay\u00f3 2,95 puntos, hasta 142,85, aunque se mantiene por encima del nivel neutral de 100. La Fed tiene como objetivos la estabilidad de precios y el pleno empleo, y utiliza principalmente los cambios de tipos en torno a su objetivo de inflaci\u00f3n del 2%; celebra ocho reuniones de pol\u00edtica al a\u00f1o a trav\u00e9s del FOMC, que incluye a 12 responsables. El banco tambi\u00e9n puede desplegar QE o QT: el QE suele debilitar al USD y el QT suele apoyarlo.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de consolidaci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense y de las TIRes de los Treasuries tras el tono sorprendentemente moderado del presidente de la Fed, Kashkari. Con el Fed Sentiment Index retrocediendo casi tres puntos, hasta 142,85, la presi\u00f3n inmediata para un endurecimiento monetario agresivo se ha relajado. Este cambio sugiere que, aunque el sesgo de pol\u00edtica sigue siendo en general restrictivo, la urgencia de subidas de tipos a corto plazo ha disminuido.<\/p>\n
Para aprovechar esta perspectiva m\u00e1s flexible, recomendamos que los operadores de derivados se centren en opciones sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo, especialmente apostando por una estabilizaci\u00f3n de los futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Hist\u00f3ricamente, cuando la Fed pasa de una ret\u00f3rica agresiva a una postura flexible y dependiente de los datos, la volatilidad impl\u00edcita en las opciones de tipos tiende a comprimirse. Los traders pueden explotarlo vendiendo prima mediante iron condors o strangles en opciones sobre SOFR con vencimiento en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el mercado de divisas, el retroceso del impulso hawkish limita el potencial alcista inmediato del \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense, que ha tenido dificultades para superar niveles clave de resistencia. Sugerimos utilizar opciones sobre divisas para operar un mercado en rango, en lugar de posicionarse para una ruptura de gran magnitud. En concreto, vender opciones call del d\u00f3lar estadounidense fuera del dinero frente al euro o al yen podr\u00eda generar ingresos estables por primas mientras el mercado digiere esta postura m\u00e1s moderada de la Fed.<\/p>\n
A la vista de los indicadores econ\u00f3micos recientes, los datos de inflaci\u00f3n han mostrado un crecimiento de los precios al consumidor estable en torno al 2,5%, lo que valida la idea de que la mejora de las cadenas de suministro est\u00e1 haciendo la mayor parte del trabajo. Este tel\u00f3n de fondo macro suele favorecer a los derivados de renta fija, ya que es muy probable que la TIR de referencia del Treasury a 10 a\u00f1os se ancle entre el 3,8% y el 4,2% en el corto plazo. Al posicionarnos para una menor volatilidad, podemos navegar esta fase de transici\u00f3n antes de la pr\u00f3xima reuni\u00f3n formal de pol\u00edtica de la Fed.<\/p>\n\n\n\n