El Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria (MPC) de India mantuvo sin cambios el tipo repo en el 5,25% por unanimidad y conserv\u00f3 su sesgo neutral. Standard Chartered se\u00f1al\u00f3 que el tono fue m\u00e1s dovish que en las reuniones de abril y junio, mientras que el MPC recort\u00f3 sus previsiones de IPC y de inflaci\u00f3n subyacente para el FY27 y elev\u00f3 su perspectiva de PIB. La valoraci\u00f3n del banco es que el comit\u00e9 parece c\u00f3modo con el tel\u00f3n de fondo de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
La decisi\u00f3n deja la pol\u00edtica orientada hacia una pausa prolongada, con el MPC a la espera de se\u00f1ales m\u00e1s claras sobre la trayectoria y la composici\u00f3n de la inflaci\u00f3n antes de plantearse cualquier movimiento. Entre los riesgos citados figuran El Ni\u00f1o y los precios del crudo, pero se describi\u00f3 como alto el umbral para endurecer la pol\u00edtica salvo que la inflaci\u00f3n supere de forma material las expectativas. El escenario base de Standard Chartered sigue siendo de ausencia de cambios en el tipo repo en el FY27.<\/p>\n\n
Esperamos que la rupia india cotice en un rango estrecho en las pr\u00f3ximas semanas tras la decisi\u00f3n, sorprendentemente dovish, del banco central de mantener el tipo repo en el 5,25%. Dado que los responsables de pol\u00edtica monetaria se sienten cada vez m\u00e1s c\u00f3modos con las perspectivas de inflaci\u00f3n, la volatilidad impl\u00edcita del USD\/INR \u2014que recientemente se ha movido cerca de m\u00ednimos de varios a\u00f1os en torno al 4,2%\u2014 probablemente se comprima a\u00fan m\u00e1s. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar este entorno de baja volatilidad vendiendo opciones de USD\/INR de vencimientos cortos, como strangles neutrales, para capturar prima.<\/p>\n\n
En el mercado de derivados de tipos de inter\u00e9s, vemos una oportunidad destacada para recibir tipo fijo en el mercado de swaps OIS (Overnight Index Swap). Con el banco central anticipando una pausa prolongada y fijando un list\u00f3n alto para cualquier subida de tipos, el tramo corto de la curva deber\u00eda permanecer fuertemente anclado. En concreto, el OIS a 1 a\u00f1o, que recientemente ha oscilado en torno al 5,35%, ofrece un punto de entrada atractivo para quienes se posicionen a favor de un entorno de tipos estable durante el FY27.<\/p>\n\n
Para las empresas que realizan coberturas y para los operadores de divisas, este marco de pol\u00edtica estable implica que las primas forward de la rupia probablemente se mantendr\u00e1n planas o tender\u00e1n ligeramente a la baja. Recomendamos que los exportadores aseguren coberturas a corto plazo mediante contratos a plazo (forwards) para fijar los niveles actuales frente a fluctuaciones menores. Por su parte, los importadores pueden recurrir a collars con opciones de bajo coste para participar en una eventual apreciaci\u00f3n inesperada de la rupia, especialmente a medida que el s\u00f3lido impulso econ\u00f3mico de India respalda una previsi\u00f3n de crecimiento del PIB del 7,0% en este ejercicio fiscal.<\/p>\n\n\n\n