EE. UU. y Jap\u00f3n llevaron a cabo una rara intervenci\u00f3n conjunta para apoyar al yen despu\u00e9s de que cayera a m\u00ednimos de 40 a\u00f1os de 164 por d\u00f3lar, lo que marca el primer movimiento coordinado de este tipo desde 1998. La Fed de Nueva York vendi\u00f3 euros en nombre del Tesoro de EE. UU. utilizando el Exchange Stabilization Fund (ESF), subrayando una coordinaci\u00f3n m\u00e1s estrecha de Washington con el Banco de Jap\u00f3n (BoJ). La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se ha centrado en la facilidad repo FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) de la Fed, a trav\u00e9s de la cual el BoJ puede obtener d\u00f3lares aportando bonos del Tesoro de EE. UU. como garant\u00eda en lugar de venderlos, un canal que puede aumentar la liquidez de d\u00f3lares fuera de EE. UU. y, al mismo tiempo, limitar la presi\u00f3n sobre las rentabilidades de los Treasuries. <\/p>\n
El trasfondo es un posible estrechamiento de la liquidez derivado de un deshacimiento del carry trade en yenes a medida que Jap\u00f3n se aleja de los tipos ultrabajos. Las rentabilidades de los bonos japoneses a dos a\u00f1os superaron el 1,57% el lunes, reforzando el reajuste de precios ya en marcha y elevando la posibilidad de repatriaci\u00f3n de capital por parte de las instituciones japonesas. Para Bitcoin (BTC) y otros activos de riesgo, la preocupaci\u00f3n es que un desapalancamiento desordenado pueda drenar la liquidez, incluso cuando las acciones oficiales para estabilizar la divisa puedan inyectar d\u00f3lares a trav\u00e9s de facilidades como FIMA.<\/p>\n
Mientras observamos la primera intervenci\u00f3n conjunta EE. UU.-Jap\u00f3n sobre el yen desde 1998, los operadores de derivados deben prepararse para fuertes oscilaciones de liquidez en las pr\u00f3ximas semanas. Con el yen alcanzando recientemente m\u00ednimos de 40 a\u00f1os cerca de 164 por d\u00f3lar y las rentabilidades de los bonos japoneses a dos a\u00f1os subiendo por encima del 1,57%, el carry trade tradicional en yenes se est\u00e1 deshaciendo r\u00e1pidamente. Esperamos que este giro desencadene llamadas de margen repentinas y repatriaci\u00f3n de capital, afectando directamente a los activos de riesgo globales.<\/p>\n
Para contrarrestar esta tensi\u00f3n, el Tesoro de EE. UU. est\u00e1 presionando para ampliar la facilidad repo FIMA de la Fed, que permite a Jap\u00f3n acceder a liquidez en d\u00f3lares sin deshacerse de su reserva de 1,1 billones de d\u00f3lares en bonos del Tesoro de EE. UU. Si esta ampliaci\u00f3n prospera, es probable que veamos una inyecci\u00f3n significativa de liquidez global en d\u00f3lares que podr\u00eda impulsar un fuerte rally en Bitcoin y en la renta variable. Los operadores deber\u00edan vigilar la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del G20 en Carolina del Norte a finales de agosto de 2026 para una confirmaci\u00f3n oficial de estos colchones de liquidez.<\/p>\n
A corto plazo, recomendamos que los operadores de derivados utilicen estrategias de volatilidad larga, como straddles sobre Bitcoin y los principales \u00edndices burs\u00e1tiles, para capturar cambios bruscos de precios. Los precedentes hist\u00f3ricos \u2014como el p\u00e1nico del carry trade de agosto de 2024, que llev\u00f3 al \u00edndice de volatilidad VIX a superar 65 y a que Bitcoin cayera un 15% en un solo d\u00eda\u2014 muestran lo violentos que pueden ser estos deshaces. Mantener un apalancamiento bajo y contar con opciones put de protecci\u00f3n ayudar\u00e1 a salvaguardar las carteras mientras esperamos a que la liquidez conjunta de los bancos centrales estabilice el mercado.<\/p>\n\n\n\n