El USD\/JPY ha revertido la ca\u00edda de la sesi\u00f3n anterior y est\u00e1 poniendo a prueba la resistencia de su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, en torno a 158,02. El movimiento se produce mientras el mercado sopesa las limitaciones que implicar\u00eda una intervenci\u00f3n coordinada en el mercado de divisas entre Estados Unidos y Jap\u00f3n, junto con las advertencias oficiales de que las autoridades siguen preparadas para actuar de nuevo, lo que tiende a fijar un techo para el cruce y a encarecer las apuestas contra la fortaleza del yen.<\/p>\n\n
La capacidad de Jap\u00f3n para financiar intervenciones en el mercado de divisas se considera manejable sin provocar grandes disrupciones en el mercado de Treasury de EEUU. Puede obtener liquidez en d\u00f3lares a trav\u00e9s de la Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility (FIMA) de la Reserva Federal, captando efectivo contra sus tenencias de Treasury a largo plazo \u2014valoradas en 1,05 billones de d\u00f3lares a mayo\u2014 en lugar de venderlas directamente; adem\u00e1s, sus posiciones en Treasury estadounidenses a largo plazo representan menos del 3,5% del conjunto del mercado, lo que sugiere que incluso ventas importantes tendr\u00edan un impacto limitado sobre las rentabilidades.<\/p>\n\n—\n\n
Recomendamos a los traders de derivados considerar cualquier repunte brusco de alivio en el USD\/JPY como una oportunidad id\u00f3nea para abrir posiciones cortas. El par est\u00e1 poniendo a prueba una resistencia clave en su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas, cerca de 158,02. Esperamos que estos avances al alza est\u00e9n estrictamente acotados, lo que hace especialmente atractivas, en este momento, las estrategias bajistas con opciones.<\/p>\n\n
La amenaza de una intervenci\u00f3n coordinada entre EEUU y Jap\u00f3n ha impuesto un techo muy s\u00f3lido al cruce. Para calibrar la magnitud de este riesgo, Jap\u00f3n ya despleg\u00f3 anteriormente 9,8 billones de yenes (62.000 millones de d\u00f3lares) en una \u00fanica ofensiva de intervenci\u00f3n para apuntalar el yen. Esta determinaci\u00f3n oficial hace que apostar por un rally sostenido del d\u00f3lar sea extraordinariamente caro y arriesgado.<\/p>\n\n—\n\n
Conviene se\u00f1alar tambi\u00e9n que Jap\u00f3n puede financiar estas intervenciones con facilidad sin desestabilizar los mercados globales de bonos. Tiene acceso directo a la facilidad repo FIMA de la Reserva Federal, que le permite asegurar liquidez en d\u00f3lares utilizando sus tenencias de Treasury como colateral. Esto evita la necesidad de vender su cartera de deuda estadounidense de forma directa.<\/p>\n\n
Dado que los 1,05 billones de d\u00f3lares en Treasury estadounidenses a largo plazo en manos de Jap\u00f3n suponen menos del 3,5% del total del mercado, incluso ventas directas apenas mover\u00edan las rentabilidades. Esto otorga a las autoridades japonesas un margen pr\u00e1cticamente ilimitado para defender el yen en las pr\u00f3ximas semanas. En t\u00e9rminos de estrategias con derivados, favorecemos la compra de puts sobre USD o spreads de riesgo estructurado para capturar la ca\u00edda que se avecina.<\/p>\n\n\n\n