El WTI cotizaba cerca de los 78,45 d\u00f3lares el lunes, con una ca\u00edda del 7,76% en el d\u00eda, a medida que se moderaba la prima de riesgo geopol\u00edtico tras indicios de un posible marco entre EEUU e Ir\u00e1n que abarcar\u00eda el programa nuclear iran\u00ed y el estrecho de Ormuz. Las conversaciones estaban programadas para la tarde del lunes, mientras que el Ministerio de Exteriores de Ir\u00e1n afirm\u00f3 que no hab\u00eda discusiones con EEUU sobre la reapertura de Ormuz y que continuaban las conversaciones con Om\u00e1n.<\/p>\n
Por el lado de la oferta, la OPEP+ acord\u00f3 el domingo elevar las cuotas de producci\u00f3n en torno a 188.000 barriles diarios a partir de septiembre, completando la reversi\u00f3n de los recortes voluntarios introducidos en 2023. Los flujos f\u00edsicos a trav\u00e9s de Ormuz, incluidas las transferencias buque a buque en el golfo de Om\u00e1n, se situaron en 3\u20134,5 mb\/d durante las dos \u00faltimas semanas, en l\u00ednea con los niveles actuales de producci\u00f3n. Los movimientos de precios entre referencias fueron desiguales: el Brent cay\u00f3 un 4,652% hasta 83,84 y el WTI retrocedi\u00f3 un 5,799% hasta 79,76, mientras que el crudo oman\u00ed baj\u00f3 un 3,525% hasta 79,93; el crudo de Dub\u00e1i subi\u00f3 un 1,8% hasta 81,109.<\/p>\n
Con el West Texas Intermediate desplom\u00e1ndose m\u00e1s de un 7% hasta 78,45 d\u00f3lares hoy, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad a corto plazo a medida que los sistemas automatizados de seguimiento de tendencia liquiden sus posiciones largas. Este r\u00e1pido desmantelamiento de la prima de riesgo geopol\u00edtico constituye una sobrerreacci\u00f3n cl\u00e1sica que los operadores de opciones pueden aprovechar. Sugerimos comprar opciones put de vencimiento corto para acompa\u00f1ar el impulso bajista inmediato, pero los operadores deben mantener la cautela, ya que es probable que el mercado encuentre un suelo s\u00f3lido antes de lo esperado.<\/p>\n
Aunque los titulares apuntan a un avance diplom\u00e1tico, debemos fijarnos en la realidad f\u00edsica: el tr\u00e1fico de petroleros a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz sigue muy restringido, en apenas 3 a 4,5 millones de barriles diarios. Hist\u00f3ricamente, durante el pico de demanda de agosto las existencias mundiales de crudo ya son ajustadas, y los \u00faltimos datos energ\u00e9ticos muestran que los inventarios comerciales de crudo en EEUU rondan los 422 millones de barriles, aproximadamente un 4% por debajo de la media estacional de cinco a\u00f1os. Para capitalizar esta divergencia entre las ventas en el mercado de papel y la estrechez de la oferta f\u00edsica, recomendamos vender puts fuera de dinero o estructurar spreads alcistas con calls (bull call spreads) para capturar un rebote previsto de los precios.<\/p>\n
Los operadores de derivados tambi\u00e9n deben incorporar en precios la pr\u00f3xima subida de producci\u00f3n de la OPEP+ en septiembre de 188.000 barriles diarios, que ir\u00e1 a\u00f1adiendo oferta f\u00edsica al mercado de forma gradual. Este aumento programado, combinado con una diplomacia EEUU-Ir\u00e1n altamente impredecible, probablemente mantendr\u00e1 el \u00edndice de volatilidad del crudo elevado, muy por encima de su promedio hist\u00f3rico. Para las pr\u00f3ximas semanas, aconsejamos utilizar spreads de calendario para beneficiarse del distinto impacto del ruido diplom\u00e1tico a corto plazo frente a los incrementos de oferta a m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n\n\n\n