BNY espera que el Banco de la Reserva de la India mantenga sin cambios el tipo repo en el 5,25%, con una pol\u00edtica condicionada por una inflaci\u00f3n persistente y una desaceleraci\u00f3n del crecimiento. Se prev\u00e9 que el RBI priorice las expectativas de inflaci\u00f3n y los riesgos del lado de la oferta, apoy\u00e1ndose en medidas macroprudenciales para sostener la estabilidad financiera y un funcionamiento ordenado de los mercados de divisas, en lugar de ajustar los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Se describe que la rupia sigue bajo presi\u00f3n, ya que el encarecimiento del petr\u00f3leo y un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte lastran al INR. El informe se\u00f1ala que los bancos centrales de India y Filipinas est\u00e1n conteniendo la volatilidad cambiaria, y que la intervenci\u00f3n activa ha limitado las subidas de USD\/INR y USD\/PHP incluso mientras los fundamentales internos se deterioran y los precios de la energ\u00eda se mantienen elevados. Tambi\u00e9n hace referencia a un posicionamiento que favorece el carry y anticipa que la duraci\u00f3n lo har\u00e1 mejor que una exposici\u00f3n directa a la divisa.<\/p>\n
Esperamos que el Banco de la Reserva de la India mantenga su tipo repo estable en el 5,25% en las pr\u00f3ximas semanas, priorizando la estabilidad financiera frente a ajustes de tipos. Esto se produce en un contexto en el que el Brent fluct\u00faa cerca de los 80 d\u00f3lares por barril y el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense se mantiene resiliente, ejerciendo una presi\u00f3n persistente sobre la rupia india. En consecuencia, recomendamos a los operadores de derivados evitar apostar por recortes agresivos de tipos y, en su lugar, prepararse para una pausa prolongada de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Dado que los bancos centrales de India y Filipinas est\u00e1n interviniendo activamente para limitar las subidas de USD\/INR y USD\/PHP, las posiciones largas directas en d\u00f3lar se enfrentan a un fuerte techo regulatorio. La volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/INR hist\u00f3ricamente se ha comprimido a rangos estrechos de en torno al 3%\u20134% durante estos periodos de intensa defensa por parte del banco central. Recomendamos que los operadores de opciones vendan volatilidad o empleen estrategias de rango, como los iron condors, en lugar de comprar opciones call directas sobre USD\/INR.<\/p>\n
Vemos mayor valor en posicionarse en duraci\u00f3n de bonos y carry, en lugar de asumir exposici\u00f3n directa a la divisa. A medida que las rentabilidades de la deuda local se estabilizan, el uso de swaps OIS (Overnight Index Swaps) en India o de futuros sobre deuda p\u00fablica ofrece un perfil riesgo-rentabilidad mucho m\u00e1s limpio. Este enfoque permite capturar rendimientos estables evitando las fricciones de unos mercados spot de divisas fuertemente gestionados.<\/p>\n\n\n\n