El d\u00f3lar estadounidense entr\u00f3 en agosto con un tono m\u00e1s d\u00e9bil tras un fuerte tropiezo a finales de julio. El tel\u00f3n de fondo incluye una Reserva Federal bajo el presidente Kevin Warsh que se ha abstenido de preparar a los mercados para tipos m\u00e1s altos, mientras la atenci\u00f3n se ha desplazado hacia reformas institucionales y, en particular, hacia la reducci\u00f3n de la orientaci\u00f3n futura (forward guidance) tras la reuni\u00f3n del FOMC del 28\u201329 de julio.<\/p>\n
Al mismo tiempo, la intervenci\u00f3n coordinada EE. UU.-Jap\u00f3n en el cruce USD\/JPY ha a\u00f1adido presi\u00f3n, y un entorno geopol\u00edtico m\u00e1s templado en Oriente Medio ha reducido el apoyo al billete verde. En los mercados de tipos, el empinamiento de la curva de rendimientos de los Treasuries no se tradujo en fortaleza del d\u00f3lar, sino que se aline\u00f3 con una menor confianza en la direcci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria estadounidense.<\/p>\n
Esperamos que el d\u00f3lar estadounidense afronte una fuerte presi\u00f3n bajista durante todo agosto tras su brusca ca\u00edda a finales de julio. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre USD o ponerse cortos del billete verde frente a sus principales pares. Hist\u00f3ricamente, cuando el Dollar Index cae por debajo de sus medias m\u00f3viles clave durante los habituales periodos de menor actividad estacional de agosto, el impulso bajista tiende a prolongarse durante varias semanas.<\/p>\n
La intervenci\u00f3n coordinada EE. UU.-Jap\u00f3n convierte en una estrategia especialmente atractiva ponerse corto en USD\/JPY. Esta acci\u00f3n conjunta refleja las intervenciones masivas de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 cerca de 9,8 billones de yenes para defender su divisa, lo que demuestra que enfrentarse a los bancos centrales suele ser una batalla perdida. Sugerimos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) para capturar nuevas ca\u00eddas limitando el riesgo ante posibles episodios de volatilidad repentina.<\/p>\n
Dado que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, opt\u00f3 por centrarse en recortar la orientaci\u00f3n futura en lugar de subir tipos, la curva de rendimientos de los Treasuries se ha empinado de forma significativa. Recomendamos establecer estrategias de empinamiento de curva (yield curve steepeners), que se benefician cuando se ampl\u00eda la brecha entre las rentabilidades a 2 y 10 a\u00f1os. Esta posici\u00f3n aprovecha la ca\u00edda de la confianza del mercado en la pol\u00edtica monetaria, un escenario que hist\u00f3ricamente impulsa al alza las rentabilidades a largo plazo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, un clima geopol\u00edtico m\u00e1s calmado en Oriente Medio est\u00e1 restando al billete verde parte de su atractivo como activo refugio. Aconsejamos desplazar capital hacia derivados de \u201crisk-on\u201d, como opciones call sobre divisas de mercados emergentes o sobre activos vinculados a materias primas. Con m\u00faltiples fuerzas alineadas en contra del billete verde, posicionarse para un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil es la v\u00eda m\u00e1s l\u00f3gica para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n