El USD\/JPY se estabiliz\u00f3 el lunes tras una fuerte ca\u00edda en la apertura semanal, alimentando las especulaciones sobre una renovada acci\u00f3n oficial despu\u00e9s de la intervenci\u00f3n coordinada entre EE. UU. y Jap\u00f3n de la semana pasada. El cruce se negociaba cerca de 156,80, con una bajada del 0,35% en el d\u00eda, tras tocar 155,23, su nivel m\u00e1s bajo desde el 6 de mayo. El Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n confirm\u00f3 que Tokio y Washington compraron yenes conjuntamente el viernes para contrarrestar una volatilidad excesiva y movimientos desordenados, un d\u00eda despu\u00e9s de que Jap\u00f3n actuara en solitario. Reuters, citando datos del mercado monetario del Banco de Jap\u00f3n, estim\u00f3 un gasto de unos 58.970 millones de d\u00f3lares en la primera operaci\u00f3n, seguido de otros 36.580 millones de d\u00f3lares durante la acci\u00f3n conjunta con EE. UU. <\/p>\n
La ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, se\u00f1alaron que una nueva intervenci\u00f3n conjunta sigue siendo una opci\u00f3n. Entre los factores estructurales que, seg\u00fan se indica, presionan al yen figuran las condiciones financieras laxas en Jap\u00f3n, una pol\u00edtica fiscal expansiva y unos tipos de inter\u00e9s relativamente bajos. Al mismo tiempo, el d\u00f3lar estadounidense mostr\u00f3 se\u00f1ales de estabilizaci\u00f3n, con el \u00edndice d\u00f3lar (DXY) en torno a 99,83 tras rebotar desde 99,42, su nivel m\u00e1s bajo desde el 15 de junio. Rabobank cit\u00f3 el posicionamiento de la CFTC, con las posiciones largas netas en USD en su nivel m\u00e1s alto desde septiembre de 2024 de cara a la reuni\u00f3n del FOMC de julio, mientras que las posiciones cortas netas en JPY alcanzaron sus niveles m\u00e1ximos desde 2024 antes de la intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo una acci\u00f3n conjunta sin precedentes de Tokio y Washington, con un volumen estimado de 95.000 millones de d\u00f3lares desplegado la semana pasada para apuntalar al yen. Esta enorme inyecci\u00f3n de liquidez ha sorprendido a los vendedores de yen sobreapalancados y ha arrastrado al par USD\/JPY hacia la zona de 156,80. En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad elevada, a medida que el mercado ponga a prueba la determinaci\u00f3n de estos bancos centrales.<\/p>\n
Si miramos a las intervenciones hist\u00f3ricas de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de d\u00f3lares) en abril y mayo, sabemos que la acci\u00f3n unilateral a menudo solo compra un alivio temporal. Sin embargo, este nuevo esfuerzo coordinado con el Tesoro de EE. UU. supone un riesgo mucho mayor para quienes apuestan contra el yen. Recomendamos alejarse de las apuestas direccionales simples y, en su lugar, utilizar estrategias con opciones como los straddles largos para capturar oscilaciones de precio repentinas y pronunciadas.<\/p>\n
Con las posiciones largas netas en USD moder\u00e1ndose y aumentando las dudas sobre la credibilidad de la Reserva Federal en su lucha contra la inflaci\u00f3n, la prima del billete verde se est\u00e1 reduciendo. Los operadores con opciones call sobre USD\/JPY deber\u00edan considerar cubrir sus posiciones con opciones put de corto vencimiento para protegerse frente a otra ronda repentina de intervenci\u00f3n conjunta. Creemos que comprar puts de protecci\u00f3n con strike en 154,00 ofrece una forma rentable de cubrirse ante nuevos repuntes impulsados por la pol\u00edtica.<\/p>\n
A pesar de la contundente acci\u00f3n oficial, las condiciones financieras laxas y los tipos de inter\u00e9s bajos de Jap\u00f3n siguen lastrando fundamentalmente al yen. Esta divergencia entre la intervenci\u00f3n oficial y la realidad econ\u00f3mica implica que cualquier fuerte repunte del yen probablemente afrontar\u00e1 una intensa presi\u00f3n vendedora por parte de fondos macro a medio plazo. Sugerimos aprovechar cualquier ca\u00edda brusca del USD\/JPY por debajo de 155,00 para construir posiciones de largo plazo mediante opciones barrera, manteniendo los niveles de knock-out con un margen de seguridad por debajo de los m\u00ednimos recientes.<\/p>\n\n\n\n