Las tensiones en Oriente Medio en torno al estrecho de Ormuz siguieron marcando el rumbo de los mercados petroleros, con el Brent cediendo en las primeras operaciones despu\u00e9s de que los ataques de EE. UU. contra Ir\u00e1n volvieran a ponerse en pausa. El movimiento coincidi\u00f3 con un mayor tono en las divisas de riesgo y con la renta variable dispuesta a ampliar las ganancias de finales de semana, mientras se repet\u00eda el patr\u00f3n m\u00e1s amplio: m\u00e1s avanzado el tramo semanal, los ataques suelen reanudarse, suben los precios del petr\u00f3leo, retrocede la bolsa y repuntan las rentabilidades de los bonos.<\/p>\n
El mercado ha absorbido fuertes descensos de inventarios a escala global, ya que las subidas de precios han sido hasta ahora, en su mayor\u00eda, insuficientes para provocar una destrucci\u00f3n severa de la demanda. Al mismo tiempo, los precios m\u00e1s altos han impulsado una respuesta de la oferta, con el recuento de plataformas petrol\u00edferas en EE. UU. al alza cerca de un 11% desde que comenz\u00f3 la guerra, junto con un aumento de la utilizaci\u00f3n de la capacidad de refino. La OPEP+ tambi\u00e9n ha se\u00f1alado un nuevo incremento de 188.000 en la cuota de producci\u00f3n a partir de septiembre, aunque las condiciones de guerra en Europa del Este y Oriente Medio han dejado por ahora ese aumento en gran medida en el terreno te\u00f3rico; en productos refinados, los precios spot del gas\u00f3leo en Singapur se mantuvieron a m\u00e1s de dos desviaciones est\u00e1ndar por encima del diferencial de largo plazo frente al Brent.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados exploten el ciclo semanal repetitivo de las tensiones en Oriente Medio mediante estrategias t\u00e1cticas de corto plazo. Las ca\u00eddas de comienzos de semana en el crudo Brent, a menudo provocadas por pausas diplom\u00e1ticas temporales, presentan oportunidades \u00f3ptimas de compra de opciones call de vencimiento corto. Como la fricci\u00f3n geopol\u00edtica suele reactivarse m\u00e1s adelante en la semana, conviene monetizar estas ganancias o cubrir las carteras mediante posiciones cortas en futuros sobre \u00edndices burs\u00e1tiles para capturar el inevitable giro hacia el \u201crisk-off\u201d.<\/p>\n
La fortaleza subyacente del mercado se refleja mejor en los productos refinados, donde los precios spot del gas\u00f3leo en Singapur siguen cotizando a m\u00e1s de dos desviaciones est\u00e1ndar por encima de su diferencial de largo plazo frente al Brent. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de refino se desv\u00edan con tanta intensidad, se\u00f1alan una fuerte restricci\u00f3n f\u00edsica de la oferta que termina forzando al alza los precios del crudo. Recomendamos operar esta distorsi\u00f3n mediante spreads de calendario largos u opciones alcistas sobre el crack spread gas\u00f3leo\u2011Brent para capturar esa prima.<\/p>\n
Con la OPEP+ programada para aumentar las cuotas de producci\u00f3n en 188.000 barriles diarios a partir de septiembre de 2026, algunos participantes del mercado esperan una relajaci\u00f3n de las presiones. Sin embargo, las realidades f\u00edsicas en Europa del Este y Oriente Medio a menudo hacen que estos incrementos de oferta sean meramente te\u00f3ricos. Aconsejamos no ponerse corto en los contratos de vencimientos m\u00e1s lejanos (back-month), ya que los cuellos de botella en el tr\u00e1nsito tienen muchas probabilidades de mantener restringidas las entregas reales.<\/p>\n
Aunque el recuento de plataformas petrol\u00edferas en EE. UU. ha aumentado cerca de un 11% desde el estallido de las hostilidades regionales, la producci\u00f3n dom\u00e9stica se ha estabilizado en torno a 13,4 millones de barriles diarios por l\u00edmites de capacidad. Este techo de oferta restringe la capacidad de Occidente para compensar cualquier disrupci\u00f3n repentina en el estrecho de Ormuz. Creemos que los operadores deber\u00edan mantener opciones call del Brent fuera de dinero (OTM) en posici\u00f3n larga para cubrirse frente a un fuerte repunte de precios en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n