El PMI manufacturero Caixin de China se moder\u00f3 hasta 50,9 en julio, por debajo del consenso de 51,5. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que indica que el sector sigui\u00f3 creciendo, aunque a un ritmo m\u00e1s lento de lo previsto.<\/p>\n
El dato, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, apunta a una p\u00e9rdida de impulso respecto a los niveles del mes anterior y podr\u00eda moderar las expectativas sobre la producci\u00f3n de las f\u00e1bricas a corto plazo. Con el \u00edndice a\u00fan en zona expansiva, los datos sugieren que la actividad subyacente se mantuvo, si bien el ritmo de mejora se atenu\u00f3.<\/p>\n
Dado que el PMI manufacturero de julio de China ha quedado por debajo de lo previsto \u201450,9 frente a 51,5\u2014, esperamos una presi\u00f3n bajista inmediata sobre el sentimiento global de crecimiento. Esta desaceleraci\u00f3n del motor manufacturero mundial sugiere que la demanda interna sigue d\u00e9bil pese a las intervenciones recientes del Gobierno. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos sensibles a China en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que los mercados descuenten esta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, un retroceso del impulso manufacturero chino se correlaciona de forma estrecha con ca\u00eddas en los metales industriales, y el cobre suele bajar entre un 2% y un 4% en las semanas posteriores a una sorpresa negativa relevante en el PMI. Recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre futuros de cobre y de Brent ante el enfriamiento de las expectativas de demanda global. Adem\u00e1s, la compra de opciones put sobre divisas ligadas a materias primas \u2014como el d\u00f3lar australiano frente al billete verde\u2014 ofrece una configuraci\u00f3n con alta probabilidad de \u00e9xito.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos enfocarse en derivados sobre renta variable, concretamente mediante la compra de opciones put a corto plazo sobre el iShares China Large-Cap ETF (FXI). Los ciclos de mercado anteriores muestran que, cuando se desacelera la expansi\u00f3n industrial china, el \u00edndice Hang Seng suele poner a prueba soportes inferiores, con ca\u00eddas que a menudo superan el 3% en un plazo de dos semanas. Cubrir carteras largas de renta variable existentes con estas estructuras bajistas ayudar\u00e1 a mitigar el riesgo a la baja.<\/p>\n
En renta fija, este dato flojo eleva la probabilidad de una relajaci\u00f3n monetaria m\u00e1s agresiva por parte del Banco Popular de China para evitar una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s profunda. Aconsejamos tomar posiciones largas en futuros del bono soberano chino a 10 a\u00f1os, anticipando que las rentabilidades caer\u00e1n a medida que los recortes de tipos se vuelvan altamente probables. Posicionarse para un yuan m\u00e1s d\u00e9bil mediante opciones call sobre USD\/CNH tambi\u00e9n encaja plenamente con esta divergencia de pol\u00edtica monetaria prevista.<\/p>\n\n\n\n