El USD\/JPY cay\u00f3 hasta alrededor de 155,45 en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del lunes, su nivel m\u00e1s bajo desde el 6 de mayo, a medida que repuntaba la demanda de yen japon\u00e9s tras informaciones sobre una nueva acci\u00f3n coordinada entre Jap\u00f3n y Estados Unidos. Bloomberg se\u00f1al\u00f3 que la ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, han estado trabajando conjuntamente para apoyar la divisa en una medida no vista desde hace d\u00e9cadas.<\/p>\n
Katayama afirm\u00f3 que las autoridades llevaron a cabo el viernes una intervenci\u00f3n coordinada de compra de yenes con Washington e indic\u00f3 que siguen sobre la mesa nuevas actuaciones en el mercado de divisas. Bessent dijo que los movimientos conjuntos ayudaron a contener oscilaciones desordenadas del yen, a\u00f1adiendo que el Tesoro mantendr\u00eda un contacto estrecho con el Ministerio de Finanzas y el Banco de Jap\u00f3n. Por separado, el principal responsable japon\u00e9s de divisas, Atsushi Mimura, se\u00f1al\u00f3 que una intervenci\u00f3n conjunta podr\u00eda representar el punto \u00e1lgido de la asociaci\u00f3n bilateral en materia de divisas, mientras que datos del Banco de Jap\u00f3n citados por Reuters sugirieron que Jap\u00f3n pudo haber comprado hasta 58.970 millones de d\u00f3lares en yenes el jueves.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una volatilidad extrema en el USD\/JPY despu\u00e9s de que las intervenciones conjuntas entre EEUU y Jap\u00f3n empujaran la divisa hasta el nivel de 155,45. Dado que, seg\u00fan se informa, Jap\u00f3n gast\u00f3 casi 59.000 millones de d\u00f3lares en un solo d\u00eda, las primas de las opciones a corto plazo se est\u00e1n disparando. Los operadores deber\u00edan evitar posiciones direccionales sin cobertura y, en su lugar, utilizar estrategias con riesgo definido, como los *bear put spreads*, para aprovechar el impulso bajista.<\/p>\n
Mirando a la historia, las intervenciones conjuntas son extraordinariamente potentes, como se vio en junio de 1998, cuando la acci\u00f3n coordinada entre EEUU y Jap\u00f3n desencaden\u00f3 una ca\u00edda r\u00e1pida del 10% en el USD\/JPY. Este movimiento coordinado por el secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent, y la ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, sugiere que se ha establecido un techo firme para el cruce. Creemos que operar contra esta postura de pol\u00edtica coordinada entra\u00f1a demasiado riesgo para los alcistas minoristas.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos comprar opciones *call* sobre el JPY fuera del dinero (que se benefician cuando cae el USD\/JPY) para capturar nuevas ca\u00eddas impulsadas por intervenciones. Para los operadores de futuros, es esencial utilizar *trailing stops* ajustados, ya que cualquier declaraci\u00f3n repentina desde Tokio puede provocar movimientos inmediatos de varios cientos de pips. Debemos vigilar el sesgo de volatilidad impl\u00edcita, ya que la demanda de protecci\u00f3n a la baja en el USD\/JPY probablemente seguir\u00e1 muy elevada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos seguir de cerca el mercado de bonos, donde el diferencial entre los Treasuries estadounidenses a 10 a\u00f1os y los bonos del Gobierno japon\u00e9s sigue influyendo en la tendencia de largo plazo. Hist\u00f3ricamente, un diferencial de rentabilidad superior al 3% mantiene al yen bajo presi\u00f3n, lo que implica que esta intervenci\u00f3n podr\u00eda solo ganar tiempo a menos que bajen los tipos de inter\u00e9s globales. Los operadores de derivados pueden utilizar *calendar spreads* para negociar la diferencia entre la volatilidad de pol\u00edtica a corto plazo y las realidades econ\u00f3micas a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n