El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) recort\u00f3 las ganancias iniciales del viernes mientras los mercados sopesaban una presunta intervenci\u00f3n japonesa y la posibilidad de una acci\u00f3n directa de EEUU en el mercado del yen. El \u00edndice se situaba cerca de 99,96 tras haber tocado antes 100,45, y cotizaba pr\u00f3ximo a un m\u00ednimo de seis semanas. El DXY tambi\u00e9n se encaminaba a cerrar julio en terreno negativo. La presi\u00f3n aument\u00f3 tras una fuerte venta el jueves, cuando el yen japon\u00e9s se apreci\u00f3 de forma generalizada; Reuters, citando a una fuente de mercado, se\u00f1al\u00f3 que las autoridades japonesas probablemente llevaron a cabo una operaci\u00f3n a gran escala de venta de d\u00f3lares estadounidenses y compra de yenes durante las horas de negociaci\u00f3n en EEUU. Las preocupaciones se intensificaron el viernes despu\u00e9s de que Reuters informara de que el Tesoro de EEUU hab\u00eda comunicado a varios bancos que podr\u00eda intervenir y les pidi\u00f3 que estuvieran preparados.<\/p>\n\n
El giro de la Reserva Federal hacia una orientaci\u00f3n futura m\u00e1s limitada a\u00f1adi\u00f3 lastre, aunque el banco central mantuvo los tipos en el 3,50%-3,75% el mi\u00e9rcoles. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, que vot\u00f3 a favor de una subida, dijo que la inflaci\u00f3n probablemente se mantendr\u00eda por encima del objetivo sin restricci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria, salvo que se produzca un shock inesperado. En cuanto a datos, el \u00edndice final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan subi\u00f3 a 55,2 en julio desde 54,4, mientras que las expectativas del consumidor aumentaron a 55,4 desde 54; las expectativas de inflaci\u00f3n a uno y cinco a\u00f1os no variaron, en el 4,2% y el 3,3%. La pr\u00f3xima semana llegan los PMI ISM de julio y el informe de empleo (NFP), con una previsi\u00f3n de 91.000 n\u00f3minas frente a 57.000 y una tasa de paro del 4,3% frente al 4,2%.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una presi\u00f3n bajista continuada sobre el d\u00f3lar estadounidense mientras el \u00edndice se mantiene ligeramente por debajo del nivel cr\u00edtico de 100. Con el DXY atascado en 99,96 y cerrando julio en negativo, la compra de opciones put sobre el billete verde parece una estrategia acertada para las pr\u00f3ximas semanas. Esperamos que el \u00edndice ponga a prueba muy pronto la banda baja de su rango de cotizaci\u00f3n proyectado de 96-100.<\/p>\n\n
La amenaza de nuevas intervenciones de compra de yenes es muy cre\u00edble, especialmente porque los datos hist\u00f3ricos muestran que Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de d\u00f3lares) en operaciones similares durante defensas previas de la divisa. Dado que el Tesoro de EEUU ya ha advertido a los principales bancos para que est\u00e9n listos ante una posible acci\u00f3n conjunta, recomendamos comprar opciones put sobre USD\/JPY para capturar ca\u00eddas s\u00fabitas. Esta amenaza de intervenci\u00f3n coordinada probablemente pondr\u00e1 un techo significativo a cualquier recuperaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos posicionar las carteras ante un mercado laboral estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, de cara a los informes macro clave de la pr\u00f3xima semana. El mercado espera que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de julio se sit\u00faen en unas flojas 91.000, mientras que la tasa de paro suba al 4,3%, desde el 4,2% de junio. Los traders de derivados deber\u00edan utilizar estrategias de straddle con opciones en los principales cruces del d\u00f3lar para beneficiarse de la fuerte volatilidad prevista en torno a estas cifras de empleo y a los pr\u00f3ximos PMI ISM.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, creemos que el tipo oficial actual de la Reserva Federal, del 3,50% al 3,75%, no est\u00e1 logrando enfriar las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo, que siguen ancladas en el 3,3%. Este desfase de la pol\u00edtica monetaria implica que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 perdiendo r\u00e1pidamente su ventaja de rentabilidad frente a otras divisas globales. Aconsejamos utilizar futuros sobre tipos de inter\u00e9s para cubrirse frente a un banco central que cada vez se percibe m\u00e1s como rezagado respecto a la curva de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n