El tipo de inter\u00e9s de referencia de Colombia se fij\u00f3 en el 12%, por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban al 12,5%. La decisi\u00f3n supone una diferencia de 0,5 puntos porcentuales frente al consenso, situando el nivel de pol\u00edtica monetaria por debajo de lo previsto.<\/p>\n
Con el tipo ahora en el 12% en lugar del 12,5%, las condiciones de financiaci\u00f3n podr\u00edan ajustarse a medida que el nuevo nivel de referencia se traslade a los costes de endeudamiento y a la valoraci\u00f3n de los activos. Este movimiento coloca la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica por debajo de las proyecciones, reconfigurando las hip\u00f3tesis de corto plazo sobre la trayectoria de la pol\u00edtica monetaria en Colombia.<\/p>\n
Consideramos que la decisi\u00f3n de Colombia de recortar su tipo de inter\u00e9s de referencia al 12%, claramente por debajo del 12,5% estimado, es una se\u00f1al contundente para ponerse cortos en el peso colombiano (COP). Esta sorpresa dovish de 50 puntos b\u00e1sicos reduce el atractivo de la divisa para estrategias de carry trade frente a otros pares latinoamericanos. Hist\u00f3ricamente, recortes inesperados similares han provocado una depreciaci\u00f3n del 2% al 4% de la moneda local frente al d\u00f3lar estadounidense en las semanas posteriores.<\/p>\n
En el mercado de derivados sobre renta fija, recomendamos a los traders posicionarse recibiendo tipo fijo en swaps IBR de Colombia y comprar futuros de bonos TES. Es altamente probable que la rentabilidad del TES a 10 a\u00f1os caiga con fuerza, a medida que el mercado descuente r\u00e1pidamente este giro de relajaci\u00f3n monetaria agresivo. Con la inflaci\u00f3n anual de Colombia descendiendo hacia el 4,5%, los tipos reales siguen siendo muy restrictivos, lo que implica un margen considerable para que las rentabilidades de los bonos bajen.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos un repunte de la renta variable colombiana, ya que unos tipos m\u00e1s bajos reducen los costes de financiaci\u00f3n corporativa. Los traders de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre el \u00edndice MSCI COLCAP para aprovechar esta ola alcista de corto plazo. Unas tasas de descuento m\u00e1s bajas impulsar\u00e1n de inmediato los modelos de valoraci\u00f3n, especialmente en compa\u00f1\u00edas de infraestructuras y utilities con un apalancamiento elevado.<\/p>\n\n\n\n