El repunte del oro en 2026 no puede explicarse \u00fanicamente por la inflaci\u00f3n o por el \u00cdndice de Precios al Consumo. Los bancos centrales han estado acumulando lingotes al ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la d\u00e9cada de 1950, y una encuesta muestra que el 82% ya mantiene oro f\u00edsico, frente al 71% de un a\u00f1o antes, con casi un tercio planeando nuevas compras en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. El motor declarado es la diversificaci\u00f3n de reservas para reducir la dependencia de una \u00fanica divisa extranjera que podr\u00eda estar sujeta a restricciones de acceso.<\/p>\n\n
La demanda tambi\u00e9n se ha visto respaldada por los flujos hacia ETF de oro: el a\u00f1o pasado, alrededor de 89.000 millones de d\u00f3lares se canalizaron hacia fondos respaldados por oro, elevando las tenencias totales a su nivel m\u00e1s alto desde la pandemia. Por el lado de la oferta, algunos bancos centrales est\u00e1n comprando directamente a minas dom\u00e9sticas, reduciendo costes de transporte, apoyando la industria local y retirando metal de la circulaci\u00f3n p\u00fablica en una fase m\u00e1s temprana de la cadena.<\/p>\n\n
La demanda final tambi\u00e9n est\u00e1 cambiando: las compras de joyer\u00eda se han moderado, mientras que los lingotes y las monedas encaran su mejor a\u00f1o desde 2013 y se espera que superen por primera vez en los registros a la demanda de joyer\u00eda. En paralelo, la debilidad de las divisas locales puede llevar los precios dom\u00e9sticos del oro a nuevos m\u00e1ximos incluso cuando el precio en d\u00f3lares estadounidenses se mantiene estable, lo que ayuda a explicar por qu\u00e9 mercados como India pueden divergir de las se\u00f1ales de inflaci\u00f3n de EE. UU.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una presi\u00f3n alcista sostenida sobre el precio del oro en las pr\u00f3ximas semanas, centr\u00e1ndose en opciones con sesgo largo (alcista). Con el oro manteniendo un fuerte impulso de cara a agosto de 2026, basarse \u00fanicamente en los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. para temporizar las operaciones es un error. En su lugar, debemos fijarnos en la demanda estructural para justificar la compra de opciones call con vencimientos m\u00e1s largos o spreads alcistas de calls (bull call spreads).<\/p>\n\n
Los datos recientes del mercado confirman que los bancos centrales globales siguen comprando oro a un ritmo hist\u00f3rico, en l\u00ednea con las enormes compras netas de m\u00e1s de 1.000 toneladas m\u00e9tricas observadas en los \u00faltimos a\u00f1os. Este respaldo institucional, combinado con el impulso de las entradas en ETF de oro, ha creado un suelo de precios muy resiliente. Podemos aprovechar esta demanda de base persistente vendiendo opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar prima con un riesgo bajista reducido.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, dado que los bancos centrales compran cada vez m\u00e1s directamente a minas dom\u00e9sticas, menos oro f\u00edsico llega a los mercados p\u00fablicos para liquidar contratos de futuros. Este silencioso estrechamiento de la oferta implica que cualquier ca\u00edda s\u00fabita de precios probablemente ser\u00e1 limitada y de corta duraci\u00f3n. En las pr\u00f3ximas semanas, deber\u00edamos tratar los retrocesos t\u00e9cnicos menores como oportunidades \u00f3ptimas para entrar en posiciones largas.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos mirar m\u00e1s all\u00e1 del d\u00f3lar estadounidense, ya que el oro denominado en divisas que se debilitan, como la rupia india y la lira turca, sigue marcando m\u00e1ximos propios. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar negociar opciones sobre activos respaldados por oro en divisas locales para capturar estas tendencias divergentes. Al ampliar el foco a estos cambios globales, podemos asegurar beneficios sostenidos independientemente de lo que haga a continuaci\u00f3n la Reserva Federal.<\/p>\n\n\n\n