El USD\/CHF recort\u00f3 las ganancias previas el viernes, ya que el d\u00f3lar estadounidense tuvo dificultades para recuperarse tras la fuerte liquidaci\u00f3n del jueves, que sigui\u00f3 a una presunta intervenci\u00f3n japonesa para apuntalar al JPY. El par cotizaba cerca de 0,8086 despu\u00e9s de tocar un m\u00e1ximo intrad\u00eda de 0,8128; sub\u00eda alrededor de un 0,45% en el d\u00eda, pero segu\u00eda encaminado a una ca\u00edda semanal. Reuters inform\u00f3 de que el Tesoro de EE. UU. hab\u00eda comunicado a varios bancos que podr\u00eda intervenir en el mercado del yen el viernes y les inst\u00f3 a estar preparados para nuevas acciones, lo que moder\u00f3 el intento del billete verde de rebotar desde m\u00ednimos de seis semanas. El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) se manten\u00eda en torno a 100,07, por debajo de un pico intrad\u00eda de 100,45, mientras que Brown Brothers Harriman fij\u00f3 un escenario de rango para el DXY de 96,00\u2013100,00.<\/p>\n
La Fed mantuvo sin cambios su tipo de inter\u00e9s oficial en el 3,50%\u20133,75% por quinta reuni\u00f3n consecutiva el mi\u00e9rcoles, con tres responsables apoyando una subida inmediata de 25 pb. Los mercados descuentan alrededor de un 65% de probabilidad de una subida en septiembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. En Suiza, la atenci\u00f3n se centra en el IPC de julio del lunes, despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n interanual se moderara al 0,5% en junio desde el 0,6% de mayo, manteni\u00e9ndose cerca del extremo inferior del rango de estabilidad de precios del SNB y reforzando las expectativas de un tipo oficial del 0%.<\/p>\n
Con el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense bajando a 100,07 y las principales instituciones anticipando una ca\u00edda hacia el rango 96,00-100,00, recomendamos que los operadores de derivados establezcan posiciones cortas en el USD en los repuntes. En concreto, comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD\/CHF podr\u00eda generar retornos elevados a medida que el par retrocede desde su m\u00e1ximo reciente de 0,8128. Hist\u00f3ricamente, cuando el DXY pierde niveles psicol\u00f3gicos clave como 100, los cambios de momentum pueden desencadenar ca\u00eddas r\u00e1pidas del 3% al 5% en los principales pares de divisas en las semanas posteriores.<\/p>\n
La amenaza de una intervenci\u00f3n conjunta de bancos centrales en el mercado de divisas, puesta de relieve por la advertencia del Tesoro de EE. UU. a los grandes bancos, introduce un riesgo de cola (tail risk) severo para los cruces con USD. Para gestionar esta volatilidad repentina, aconsejamos a los operadores de derivados utilizar estrategias de straddle largo sobre USD\/JPY u opciones cross-currency. Durante intervenciones cambiarias masivas anteriores, como las hist\u00f3ricas operaciones de compra de yenes por 60.000 millones de d\u00f3lares de Jap\u00f3n, la volatilidad impl\u00edcita se dispar\u00f3, haciendo que las estrategias de opciones largas en volatilidad fueran altamente rentables para quienes se posicionaron con antelaci\u00f3n.<\/p>\n
Dado que los mercados est\u00e1n descontando actualmente un 65% de probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, los derivados de tipos de inter\u00e9s ofrecen un perfil de rentabilidad-riesgo atractivo. Sugerimos operar futuros SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septiembre para capturar la discrepancia entre la pausa del banco central y el disenso de tono hawkish de los responsables que abogan por una subida de 25 puntos b\u00e1sicos. Si los pr\u00f3ximos datos macro siguen mostrando una inflaci\u00f3n persistente, esta probabilidad del 65% podr\u00eda escalar r\u00e1pidamente hacia el 85%, impulsando al alza las rentabilidades de los Treasury a corto plazo.<\/p>\n
Con los datos de inflaci\u00f3n de julio en Suiza previstos para este lunes, los operadores tambi\u00e9n deben prepararse para un posible movimiento del franco suizo. Dado que la inflaci\u00f3n suiza se desaceler\u00f3 hasta el 0,5% en junio, es muy probable que el Banco Nacional Suizo (SNB) mantenga su tipo oficial anclado en el 0% para evitar que el franco se fortalezca en exceso. Recomendamos vender opciones call a corto plazo sobre CHF para capturar prima, ya que el sesgo dovish del SNB deber\u00eda limitar cualquier repunte abrupto de la divisa suiza.<\/p>\n\n\n\n