El PIB de Canad\u00e1 aument\u00f3 un 0,3% en mayo y una estimaci\u00f3n adelantada apunt\u00f3 a un nuevo avance del 0,2% en junio, lo que sugiere una recuperaci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida en el segundo trimestre tras estancarse el crecimiento durante el invierno. El repunte se describi\u00f3 como generalizado en todos los sectores. Con los datos mensuales combinados, los economistas de Royal Bank of Canada estimaron un crecimiento anualizado del 3,4% en el 2T, frente a su previsi\u00f3n del 2,2%.<\/p>\n\n
El panorama se enmarc\u00f3 como expuesto a riesgos a la baja por el aumento de las tensiones comerciales y los nuevos anuncios arancelarios de EE UU, con una presi\u00f3n que previsiblemente recaer\u00eda con mayor intensidad sobre las industrias afectadas. Aun as\u00ed, los datos se presentaron como coherentes con una estabilizaci\u00f3n de los mercados laborales. Los economistas afirmaron que, aun as\u00ed, esperan que la producci\u00f3n mejore en t\u00e9rminos per c\u00e1pita y por trabajador a lo largo del a\u00f1o.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados vigilen de cerca las opciones call sobre el d\u00f3lar canadiense (CAD), dado que la econom\u00eda muestra una fortaleza inesperada. Con el crecimiento anualizado del 2T encamin\u00e1ndose hacia el 3,4%, muy por encima de las estimaciones previas, el Banco de Canad\u00e1 podr\u00eda retrasar nuevos recortes de tipos. Esta resiliencia econ\u00f3mica hace que el CAD est\u00e9 infravalorado, especialmente frente a una cesta de divisas globales m\u00e1s d\u00e9biles.<\/p>\n\n
Para cubrirse frente al incremento de las tensiones comerciales y la amenaza de aranceles de EE UU, recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre acciones canadienses con elevada exposici\u00f3n a exportaciones, en particular en los sectores manufacturero y del acero. Hist\u00f3ricamente, durante las disputas arancelarias de 2018, los \u00edndices de valores industriales canadienses cayeron m\u00e1s de un 8% en las semanas posteriores a los anuncios de aranceles. El uso de puts de protecci\u00f3n nos permitir\u00e1 capturar el potencial alcista del rebote dom\u00e9stico, al tiempo que acotamos los riesgos a la baja derivados de las guerras comerciales.<\/p>\n\n
Los mercados de swaps de tipos de inter\u00e9s est\u00e1n infravalorando actualmente la probabilidad de una pausa de tono restrictivo por parte del banco central. Vemos una oportunidad clara en ponerse cortos en futuros de bonos del Gobierno de Canad\u00e1 a 2 a\u00f1os, ya que es probable que las rentabilidades suban cuando el mercado ajuste expectativas a estos datos de crecimiento m\u00e1s s\u00f3lidos. Con las presiones inflacionistas estabiliz\u00e1ndose, pero con el crecimiento aceler\u00e1ndose, las rentabilidades de los bonos tienen margen para repuntar entre 15 y 25 puntos b\u00e1sicos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n